销量增长叠加产品结构优化，公司上半年业绩增长96%公司公布2021 年中期报告，2021 年上半年公司营业收入28.40 亿元，同比增长39.41%，归属于上市公司股东净利润2.78 亿元，同比增长95.56%，扣非归母净利润2.54 亿元，同比增长93.64%，经营活动产生的现金流量净额-1.15 亿元，同比下降336.21%。
公司上半年营收和业绩大增主因产品销量增加及优化产品结构，盈利能力较强的产品收入占比提高所致。上半年公司钛产品销售量11712.06 吨，同比增长31.98%。今年上半年钛材市场整体向好，中低端产品市场受益于化工行业复苏，需求同比明显增长，高端产品市场受益于航空航天等领域升级换代、国产化提升影响，需求旺盛。
非公开发行股票工作圆满完成，高端钛材产能加速扩张募投项目包括高品质钛锭、管材、型材生产线，宇航级宽幅钛合金板材、带箔材以及配套的检测检验及科研中试平台等。募投项目具备良好的盈利前景，产能的扩张将有助于公司开拓市场，扩大市场份额；产品技术升级有利于公司高端产品的开发应用，巩固高端钛材市场优势地位。
投资建议：维持“买入”评级
预计公司2021-2023 年营业收入为54.88/62.39/69.48 亿元，同比增速26.5/13.7/11.4%，归母净利润分别为5.77/7.27/8.62 亿元，同比增速59.1/26.0/18.6%，摊薄EPS 分别为1.21/1.52/1.80 元，当前股价对应PE 为44/35/30X。公司是国内钛材行业绝对龙头，借助航空航天领域钛材升级换代、国产化率提升契机，产品结构优化升级，盈利能力增强，募投项目投产巩固公司龙头地位，公司成长确定性强，维持“买入”评级。
风险提示
高端钛材市场需求持续性不及预期；高端钛材市场竞争加剧；公司募投项目进展不及预期；海绵钛和中间合金价格超预期上涨。