公司发布2021 年半年报：2021 年上半年公司实现营业收入297.73 亿元，同比增加24.64%；实现归母净利润44.74 亿元，同比增加46.23%。
事件评论
机组投产及汇能并表，电量提升助推营收扩张。2020 年9 月份以来，公司陆续投产了田湾5 号机组、福清5 号机组和田湾6 号机组，新增投产核电装机合计339.7万千瓦，帮助公司核电机组装机产能大幅增长至2250.90 万千瓦。在装机规模增长以及去年同期疫情低基数影响下，公司上半年实现核电发电量828.84 亿千瓦时，同比增长23.43%。此外，受中核汇能并表影响，上半年公司新能源发电量达43.54 亿千瓦时，同比增长236.67%。整体来看，公司上半年实现营业收入297.73亿元，同比增长24.64%，电量规模提升系主要原因。
经营规模增加叠加乏燃料计提，成为公司成本上涨主因。2021 年上半年公司营业成本较上年同期增加26.24%，主要系机组扩容后发电成本随之增加，增速略高于营收增长，主要系本期较上年同期新增2 台机组计提乏燃料处置费。公司财务费用相较上年同期减少15.08%，主要系本期外汇汇率变动，外币借款汇兑收益增加，此外上半年利率市场环境宽松，公司融资成本或有所降低。不过，由于整体盈利水平提升，公司上半年所得税费用同比增加3.39 亿元，抵消部分财务费用管控成果。
综合影响下，公司上半年实现归母净利润44.74 亿元，同比增加46.23%，业绩表现延续快速增长态势。
在建及核准项目丰富，中期成长空间明确。截至2021 年6 月末，公司在建控股在建核电机组共485.9 万千瓦，核准核电机组382.2 万千瓦，此外公司还有在建109万千瓦的新能源项目，丰富的在建机组确保了公司未来中期具备明确成长空间。根据规划，公司“十四五”末新能源装机目标达到3000 万千瓦，相对于2020 年末的524.99 万千瓦需新增近2500 万千瓦，对应年均500 万千瓦的新能源装机提升。新能源装机的快速增长，有望在核电机组投产的空窗期为公司带来增量贡献，确保业绩稳步增长。
投资建议：根据公司最新的财务数据，我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.49 元、0.55 元和0.60 元，对应PE 分别为10.88 倍、9.62 倍和8.79 倍，维持公司“买入”评级。
风险提示
1. 项目建设不及预期风险；
2. 风电上网电价下调风险。