事件：
公司公布2021 半年度报告，公司2021年上半年实现营收7.33亿元，同比增长117.08%，实现归母净利润1.89 亿元，同比增长286.87%，略高于此前业绩指引。Q2 实现归母净利润1.09 亿，环比增长36.25%。
点评：
受益安卓TWS 耳机行业驱动，公司业绩大幅增长。公司上半年毛利率为38.21%，同比下滑3.31pct，主要系产品结构变化以及新会计准变动所致。公司去年推出的BES2500 芯片在上半年快速放量，被广泛应用于手机厂商、音频厂商、电商品牌的终端耳机产品。受益于TWS 耳机市场的快速发展及公司技术和产品的竞争优势，公司依靠低功耗、高算力、小尺寸等优势，份额持续提升。
公司加大研发投入，构建自身护城河。报告期内，销售费用率为0.52%，同比下滑0.64pct，主要系运输费用分类至营业成本所致；管理费用率为4.38%，同比下滑2.75pct；财务费用为率为-1.65%，同比下滑0.2pct；公司研发投入为1.15 亿元，同比增长40.56%，研发费用率为15.68%，同比下滑8.54pct，研发投入增长主要来自研发人员数量和工薪的增长，此外，公司在超低功耗射频技术、高性能音频CODEC 技术、混合主动降噪技术、蓝牙TWS 技术等方面不断加大研发投入，构建自身竞争力。
TWS+智能音箱带动SoC 产业，AIoT 浪潮打造智能硬件市场前景。（1）根据Counterpoint 近期数据显示，预计 2021 年 TWS 耳机市场将达到3.1 亿部，其中非苹果系TWS 耳机销量占比约73%，较上年同期增长4pct。目前公司已为国内外主要安卓品牌耳机的供应商，未来将持续受益于TWS 耳机市场的快速发展及安卓品牌TWS 耳机的放量；（2）根据Trendforce 数据，预计2021 年非苹果系智能手表出货量为5700 万，2022年达到6600 万，同比增长15%，公司未来有望通过功耗低、尺寸小、性价比高等优势进入智能手表市场，开拓新业务线。
维持 “买入”评级。考虑公司品类拓张，我们调整并预计公司2021-2023年EPS 至4.00/6.27/9.96 元，对应PE 为74.20/47.41/29.83 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。