事件：
公司发布20221年 半年度业绩预告，公司2021年上半年实现归母净利润1.85 亿元，同比增长278.51%，Q2 实现归母净利润1.05 亿，环比增长31.25%。公司2021 年上半年实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比增长299.47%，Q2 扣非归母净利润为0.8 亿元，环比增长53.85%。
点评：
上半年净利润大幅上涨主要为：（1）受益于TWS 耳机市场的快速发展及公司技术和产品的竞争优势，公司依靠低功耗、高算力、小尺寸等优势，份额持续提升，营业收入较2020 年半年度增长。（2）去年因疫情影响基数较小，且受IPO 募集资金到账形成的投资性收益大幅增长。
TWS+智能音箱带动SoC 产业，AIoT 浪潮打造智能硬件市场前景。（1）根据Counterpoint 近期数据显示，预计 2021 年 TWS 耳机市场将达到3.1 亿部，其中非苹果系TWS 耳机销量占比约73%，较上年同期增长4pct。目前TWS 产品发展阶段类似于智能手机品牌2013-2015 年的发展阶段，海外品牌份额出现下滑，国产品牌份额逐步提升，目前公司已为国内外主要安卓品牌耳机的供应商，未来将持续受益于TWS 耳机市场的快速发展及安卓品牌TWS 耳机的放量；（2）公司布局物联网Wi-Fi 和BLE 芯片，可穿戴和物联网产品为公司带来盈利新空间。根据Trendforce数据，预计2021 年非苹果系智能手表出货量为5700 万，2022 年达到6600 万，同比增长15%，公司未来有望通过功耗低、尺寸小、性价比高等优势进入智能手表市场，开拓新业务线。同时，公司面向智能音箱的WiFi/蓝牙双模AIoT SoC 芯片已经在2020 年量产出货，并应用于阿里“天猫精灵”WiFi 智能音箱，推动营收进一步实现增长。
给予 “买入”评级。考虑公司品类拓张及景气度上行，我们调整并预计公司2021-2023 年EPS 为3.75/6.31/9.11 元，对应PE 为76.40/45.39/31.41倍，维持目标价，给予“买入”评级。
风险提示：产品销量不及预期，行业景气度下行，盈利预测不达预期。