投资要点
事件：近日，国际医学发布了 2021 年中报。报告期内，公司实现营业收入 13.06 亿元，同比增长 104.10%；实现归母净利润-3.60 亿元；实现扣非归母净利润-2.93 亿元；实现经营现金流净额 0.78 亿元。
盈利预测与估值：2018 年公司剥离零售业，全面转型高端医疗服务业。
西安国际医学中心已于 2019 年 Q4 顺利投入运营，开诊后，服务规模实现快速增长；高新医院二期、商洛国际医学中心新院区分别于 2020 年 12月、2021 年 3 月陆续开诊，三大院区协同发展，诊疗能力更上一层楼。
公司体内医疗机构定位面向西安，辐射西北五省，区位优势明显；同时，拥有大型综合医院管理的丰富经验，专家库储备充足，确保盈利能力。在政府采取多种举措鼓励社会办医，引导社会力量发展医疗卫生，逐步形成多层次多样化医疗服务新格局下，公司业绩有望持续快速增长。我们调整了公司盈利预测，预计 2021-2023 年 EPS 分别为-0.19、0.09、0.29 元，对应 2021 年 8 月 26 日收盘价的 PE 分别为-58.7X、128.7X、37.9X，维持“审慎增持”评级。
风险提示：医院住院量提升不及预期，IVF 审批进展低于预期，主营业务持续亏损风险