公司2021 年8 月23 日公布半年报：营收端，公司上半年实现营业收入23.42 亿元，同比增长24.66%。分产品来看，连接器营收贡献较大，报告期内公司四大主营产品连接器、电机、继电器、光通信器件，分别贡献当期营收66.21%、23.32%、7.42%、2.29%，利润端，报告期内实现归母净利润2.55 亿元，同比增长38.04%。归母净利润增速高于营收增速，主要系期间费用率降低等。资产负债表端，本期末存货账面价值8.88 亿元，较去年同期增长47.76%。
核心投资逻辑：（1）军用连接器、微特电机细分龙头，航天装备领域元器件核心配套企业，高定制化特征及长期稳固配套关系奠定核心壁垒，是国防现代化建设稳步推进的核心受益标的；（2）高端民用市场前景较为广阔，5G 通信、物联网、数据中心、低轨通信等，有望推动技术驱动的中高端连接器、微特电机、光模块市场需求较快增长，尤其连接器非标准化特征下前期优质客户资源的积累有望逐步加深护城河，实现稳增长预期较高；（3）系统化解决方案增利、智能化制造降本，中长期看公司盈利能力有望企稳且提升。
21-23 年业绩分别为1.42 元/股、1.87 元/股、2.37 元/股。综合考虑装备现代化及高端民用市场发展前景，结合公司在互连产品领域的领先技术优势与广覆盖的下游配套基础，及其智能化降本、系统化增利等积极因素，我们认为适合给予公司22 年45 倍的PE 估值，对应合理价值83.94 元/股，维持“买入”评级。
风险提示：疫情发展超预期，重点装备列装需求及交付不及预期，重大行业政策调整等风险。