事件：科大讯飞发布2021 年上半年业绩报告。2021H1，公司实现营业收入63.19 亿元，较上年同期增长45.28%，实现归母净利润4.19 亿元，较上年同期增长62.12%。
业绩增长超预期。2021H1，公司实现营业收入63.19 亿元，同比增长45.28%，主要因公司在开放平台及消费者业务、教育、运营商、智慧城市等领域收入提升。上半年盈利4.19 亿元，同比增长62.12%，Q2 盈利2.79 亿元，同比下降28.37%，表面看单Q2 公司业绩下滑，实际一方面因为去年Q1 为疫情最严重时期，大量订单延迟至去年Q2 确认收入，另一方面，去年Q2 公司非经常性收益较大，其中参股公司三人行上市给公司带来公允价值变动收益2.66 亿元，对业绩影响较大。
聚焦教育、医疗等重点赛道发力。科大讯飞一直致力于推行AI+赛道战略，利用AI 基础技术赋能教育、医疗、智慧城市、政法等各行业赛道，为赛道内客户提供基于人工智能技术的解决方案。随着公司人工智能技术的不断成熟以及人工智能产业持续发展，公司源头技术驱动的战略布局成果不断显现。公司围绕“要有看得见、摸得着的应用案例，能够规模化推广，能有统计数据来证明应用成效”的标准，重点聚焦教育、医疗等重点赛道，源头技术驱动的应用示范验证持续显现，核心赛道订单收入快速增长。尤其在教育赛道，公司连续斩获过亿大订单并且订单增速超过收入增速，同时公司人均效能持续提升，这些均反映了经过长时间积累，公司基于AI 技术的整体解决方案在教育赛道的商业模式已经成熟，长期成长可期。另一方面，今年以来，国家政策对校外K12 培训行业持续整治，客观上也利好了以校内信息化业务为主的科大讯飞，各地在校内信息化领域的支出预计将持续提升。上半年，教育、智慧医疗领域业务收入分别为18.38 亿元、9989 万元，同比增长31.5%、34.2%。
讯飞开放平台赋能AI。讯飞人工智能开放平台作为首批国家新一代人工智能开放创新平台，以服务开发者群体为核心，加大赋能，持续构建AI 行业生态，并建设多项行业专题，拓展人工智能行业落地方案和场景，加速人工智能在各行业的商业化落地。讯飞开放平台已对外开放318项AI 能力及方案，连接超200 万生态合作伙伴。据《中国智能语音产业发展白皮书2018-2019》显示，科大讯飞市场中文语音市场占有率排名第一，达到44.2%，同时在多个重要细分领域市场占有率超60%。
2021H1，公司开放平台收入12.93 亿元，同比增长131.7%。
投资建议：我们预计科大讯飞21-23 年净利润为17.37、22.03、28.57 亿元，同比增速为27.4%、26.8%、29.7%，维持“买入”评级。
风险提示：教育赛道订单不及预期；其他赛道拓展不及预期。