公司发布2021 年半年报：报告期内，实现营业收入44.55 亿元，同比增长45.43%；实现归属于母公司所有者的净利润10.68 亿元，同比增长164.86%。
支撑评级的要点
需求旺盛，毛利率提升，业绩大幅增长。报告期内，公司营业收入较上年同期增长45.43%，主要系因市场景气度较高，公司订单饱满，整体产能利用率较高，各事业群营业收入均有所增长。归母净利润同比增长164.86%，主要得益于营收增长和毛利率提升。公司上半年整体毛利率为34.06%，同比增长6.97 个百分点，主要系因公司产能利用率和销售价格较同期有所提升，产品获利能力好于上年同期。
产品与方案业务收入占比持续提高，晶圆代工封测能力不断提升。1）报告期内，公司产品与方案实现销售收入20.44 亿元，占比为46.17%，持续提高。功率器件事业群实现销售收入同比增长44%，其中，MOSFET销售收入同比增长43%；IGBT 销售收入同比增长94%；SiC JBS 产品的研发推广也在有序推进。集成电路事业群收入同比增长66%，其中，标准品产品线同比增长47%、LED 产品线同比增长106%、消防及传感产品线同比增长20%、光电产品线同比增长83%、驱动及MCU 产品线同比增长98%、电动工具产品线同比增长104%、智能电网及AC-DC 产品线同比增长684%、无线充产品线同比增长136%。2）报告期内，公司持续推动先进BCD、MEMS、特色器件和高性能模拟特色工艺技术能力提升，制造与服务业务板块实现销售收入23.83 亿元，同比增长42.14%。
建设12 寸功率半导体晶圆产线，加码中高端功率器件。报告期内，公司发起设立润西微电子，注册资本50 亿元，由润西微电子投资建设12 寸功率半导体晶圆生产线项目，项目计划投资75.5 亿元，建成后预计将形成月产3 万片12 寸中高端功率半导体晶圆生产能力，并配套建设12 寸外延及薄片工艺能力。其中，公司全资子公司华微控股以自有资金出资9.5 亿元，占润西微电子注册资本的19%。
估值
考虑下游需求旺盛，订单饱满，调整公司2021-2023 年的EPS 至1.53、1.83、2.12 元，对应PE 分别为57、48 和41 倍，维持增持评级。
评级面临的主要风险
下游需求不及预期；新产能建设进度不及预期。