国内TFT 偏光片佼佼者，率先破局海外技术垄断。公司成立十余载，是我国少数具备TFT-LCD 用偏光片生产能力的企业之一。产品覆盖TFT 偏光片、黑白偏光片、3D 眼镜用偏光片和OLED 偏光片类，广泛用于手机、电视、平板、电脑、汽车等终端显示。公司获国内主要显示模组厂和面板厂认可，客户覆盖京东方、天马、惠科、华星光电等。公司坚持自主创新，先后研制出首张OLED 偏光片、首张TFT 半透偏光片等。先后建成国内首条1330mm宽幅中后工序产线、首条650mm 窄幅全制程产线，中国首条1490mm 宽幅产线并拥有该项目完全自主知识产权。
受益于下游终端增长动能充足，叠加OLED 重塑偏光片价值量。据CINNO，全球显示用偏光片需求2020 年达5.4 亿平方米，未来五年市场规模在600-700 亿元，CAGR 3%。TV 端，大屏化为偏光片需求关键驱动：全球TV显示出货面积约占70%；2023 年60 寸以上TV 出货将高达21%。手机端，OLED 于高端机型份额稳定，加速导入低价位机型。据DSCC 数据，2020 年OLED 手机渗透率高达45%；车载方面，近年来10 寸以上显示屏份额显著增长，下游车载显示面板市场规模增速较高，基于2020 年160 亿美金规模；2021~2022 同比增速约12%，11%。可穿戴需求鹏发，智能手表、手环领衔高增，OLED 在可穿戴领域已实现高渗透。
本土配套供需缺口较大，国产替代进程加速。日韩企业主导偏光片格局，C4达77%。下游产业转移中，国内面板龙头逐渐掌握行业话语权，公司有望跟随下游国产化提升市占。据国盛电子测算，全球中大尺寸LCD 产能方面，韩国（假设均不退出）将占比14%，京东方及TCL 科技合计将占46%。同时，偏光片本土供需缺口较大，叠加全球供需平衡趋紧，有望加速自给率提升。据WitsView、IHS，2020 年LCD 偏光片本土需求约4.38 亿平方米，我国产能仅2.07 亿平方米，供需缺口达2.31 亿平方米。据Omida，全球偏光片（供给-需求）/需求比值自2021 年起将逐年收紧，2024 年甚至达负值。
公司产能规划领先，成本管控能力卓越。公司产能在同业公司处于较领先地位，当前具备6 条产线。2020 年公司定增项目拟投资12.62 亿元建设超宽幅2500mmTFT 产线，另外，2021H2 拟投产龙岗6 号线1000 万平米手机等偏光片产能；莆田线拟加码车载显示用偏光片，预计2022H2 投产。三利谱毛利率、净利率、ROA、ROE 方面在可比公司中皆处较高水平；彰显了较强的降本增效能力，构筑较强竞争优势。我们预计公司2021~2023 年营收分别为28.0 亿元/40.1 亿元/56.2 亿元，归母净利分别为3.6 亿元/5.2 亿元/7.6 亿元，对应PE 25.2x/17.7x/12.1x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：产品单一风险，原材料供应集中及价格波动风险.