事件：大族激光披露2021 年中报，上半年营收及利润端双双高增。Q2 利润率环比有所改善。公司2021 年H1 营收74.86 亿元，yoy+45.08%，归母净利8.88 亿元，yoy+42.50%，扣非净利7.68 亿元，yoy+52.02%，美元汇率波动导致公司财务费用较上年同期增加9259 万元。2021Q2 营收43.51 亿，yoy+19.23%，qoq+38.81%；归母净利5.58 亿元，yoy+8.13%，qoq+69.03%。随疫情逐步恢复，消费类电子业务需求向好，产品订单同比稳定增长；受益于行业景气度的持续提升，PCB、Mini-Led、动力电池行业专用设备业务订单及发货同比均大幅增长。公司不断加快垂直整合，持续提升核心零部件的自给率，坚持自主创新，消费电子以及PCB 业务实现快速增长，在锂电、光伏、半导体等业务领域也取得了较大突破。
公司重新梳理业务架构，各板块皆有亮眼增速。公司目前主要业务分为：通用元件及行业普及产品、行业专机、极限制造三大事业群，业务范围将从产业链下游的设备集成商拓展到上游设备核心器件领域。（1）消费电子业务需求回暖。上半年IT 业务营收17.33 亿元，yoy+44.75%。（2）PCB 业务高景气，H1 营收19.02 亿元，yoy+117.75%。
（3）动力电池订单创新高：H1 营收2.38 亿元，yoy+440.61%。（4）大功率激光加工设备核心部件自主化率持续提升，今年以来市场需求快速爆发。H1 公司大功率激光加工设备营收13.41 亿元，yoy+68.13%。Mini-Led 需求迅速提升，半导体、光伏快速发展。半导体以及光伏行业激光加工设备陆续取得大客户订单，有望在今年迎来快速增长。
消费电子终端需求回暖，PCB 业务高景气，新能源业务订单创新高，显视面板业务市占率提升，半导体、光伏发展快速。PCB 行业高景气，下游客户扩产积极，2021 年有望继续延续良好增长势头，公司不断开拓高端市场提升自己的市场份额。公司机械钻孔机销量持续增长，多品类LDI 设备、CO2 激光钻孔设备等激光产品以及定制化高精度测试机份额快速提升，整体竞争力不断增强。随着5G 手机及可穿戴产品的陆续推出，消费电子行业需求复苏趋势明显。激光加工及其自动化在消费电子行业应用程度不断深入，公司同时不断拓展新的应用场景，逐步推出有技术优势的新场景应用设备。
动力电池装备方面公司坚持大客户战略，与宁德时代等行业主流客户保持良好合作关系。半导体以及光伏行业激光加工设备陆续取得大客户订单，有望在今年迎来快速增长。
研发投入加速，垂直一体化整合的步伐加快。21H1 公司研发费用6.12 亿元，占营收比例8.18%，研发费用同比增加37.54%。自2019 年以来，公司研发费用同比增速持续提振。公司大功率激光智能装备加大研发投入，核心部件产品自主化率快速提升。
公司HAN'S 系列最高20KW 光纤激光器推向市场，自主品牌光纤激光器、数控系统、激光加工头出货量均实现快速增长。公司持续提升核心零部件的自给率，不断坚持自主创新。
盈利预测及投资建议： 我们预计公司2021~2023 年分别实现营业收入143.31/167.67/194.50 亿元，2021~2023 年分别实现净利润17.45/20.91/25.59 亿元，目前股价对应PE 为24.4/20.4/16.7x，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，汇率政策风险。