中信证券披露2021 年半年度报告，业绩增速符合预期2021 年上半年，公司实现营业收入为377.21 亿元，同比增长41.05%；实现归属于母公司股东的净利润为121.98 亿元，同比增长36.66%。上半年末公司总资产达11691 亿元，较上年度末增长11.03%。加权平均净资产收益率为6.52%，同比提高1.45 个百分点。
注册制背景下，投行业务优势扩大
随着注册制改革推进，公司继续加大科创板、创业板等 IPO 客户覆盖力度。2021 年上半年，公司投行业务收入为33.07 亿元，同比增长48.9%。上半年公司完成 A 股主承销项目 92 单，主承销金额 1422.99亿元（现金类及资产类），市场份额18.07%，排名市场第一。完成 IPO项目 27 单，合计发行规模为377.14 亿元，市场份额 17.88%，排名市场第一。
财富管理能力持续提升
2021 年上半年，公司人民币600 万元以上资产高净值客户数量 3.1 万户，资产规模为人民币1.4 万亿元，较 2020 年末均增长15% ；财富管理账户签约客户1.7 万户，签约客户资产超人民币 2100 亿元。代销金融产品为4356 亿元，公募及私募基金保有规模超3600 亿元。根据中国证券投资基金业协会数据，截止到二季度，公司的非货公募基金保有量规模为1221 亿元，在证券行业里排名第一。
盈利预测和投资建议
我们预测2021-2023 年公司净利润分别为226 亿元、263 亿元、302亿元， 增速分别为52%/16%/15% ， 当前股价对应的PE 为21.2/14.1/12.1x，PB 为1.8/1.7/1.6x。资本市场改革持续，龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司综合实力行业持续领先，我们维持其 “增持”评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。