事项：
公司发布2021 年半年度业绩，上半年公司实现营业收入为45.98 亿元，同比增长34.65%；净利润9.25 亿元，同比增长40.44%；基本每股收益0.63 元。
评论：
软件业务订单丰沛，公司半年报业绩接近预告上限。公司上半年实现营业收入45.98 亿元（yoy+34.65%），归母净利润9.25 亿元（yoy+40.44%），扣非后归母净利润8.82 亿元（yoy+38.49%）。分业务来看，上半年软件开发及工程服务营业收入为32.65 亿元（yoy+47.86%），服务外包营业收入为13.00 亿元（yoy+11.11%），系统集成营业收入为0.31 亿元。同时，公司上半年实现净经营性现金流入12.17 亿元，综合毛利率为34.41%（-0.84pct）。公司单二季度实现营业收入27.35 亿元（yoy+29.24%，qoq），实现归母净利润5.29 亿元（yoy+37.62%），扣非后归母净利润5.15 亿元（yoy+37.21%）。在钢铁行业高景气的背景下，智慧制造需求持续提升，公司充分受益于宝武智慧制造项目及外部信息化、自动化项目的丰沛订单，半年报利润维持高增态势，接近业绩预告上限。
“超亿吨宝武”数智化转型需求加速释放，持续投入工业互联网平台建设。
钢铁行业高景气叠加“超亿吨宝武”数智化转型需求，软件业务需求加速释放，上半年软件开发及工程服务营业收入为32.65 亿元（yoy+47.86%）。同时，公司持续加大工业互联网平台及智慧制造研发投入，上半年研发费用为4.28 亿元，同比增长39.13%。工业互联网能力不断夯实，一方面，公司有序推进xIn3Plat 品牌下ePlat、iPlat 等相关技术组件研发，另一方面，公司作为核心成员单位牵头参与钢铁行业工业互联网相关行业标准编制工作。我们认为，工业互联网架构将衍生带动上层的需求，拓宽需求深度。同时，工业互联网将有效提升产品的标准化程度，带动毛利率的提升改善。
发布大型PLC 产品打破海外垄断，国产替代空间大打开公司利润空间。PLC是工业自动化大脑的核心组件及支撑制造业数字化转型的关键产品，但国内每年近2000 亿元的工控市场多年高度依赖外商供给，7 月26 日，公司发布自主研发的工业控制系统的核心部件——大型PLC 可编程逻辑控制器，打破国外厂商在高端制造领域的垄断格局，全面实现国产自主可控高端控制系统的规模化、产业化发展。从技术能力上来看，公司的中大型PLC 产品已实现全自主设计、本地化制造，其性能指标可媲美欧美厂商最新高端系列产品，且已在冶金行业最高控制要求的多机架连轧机及高速处理线机组中得到成功验证。宝武集团控制系统投资总量有望达到200 亿元，国产替代空间巨大，将为公司带来新的利润增长点。
宝之云全国项目储备丰富，获批上海新一批能耗指标，产能加速释放。7 月22 日，宝信软件获批上海经信委2021 年拟建数据中心能耗指标。公司宝之云罗泾兼具规模优势及扩张弹性，沿核心区域稳步推进河北宣钢、太仓、南京梅钢等项目。我们强调，在一线城市能耗、电力趋严的背景下，高品质、可扩容的单体大规模数据中心仍具备较强稀缺性。我们认为公司将逐渐进入机柜产能释放期，且在全国丰富的资源储备下，未来几年公司新增机柜将陆续交付投放，保障业绩稳步上行。
盈利预测：公司软件业务受益集团内部订单，能见度、确定性高；IDC 业务具有较强的资源禀赋，全国性战略布局带来稳定、明确的利润增量，我们上调公司2021-2023 年归母净利润为18.74、26.29、35.86 亿元（原值为16.93、22.56、30.57 亿元），2021-2023 年对应EPS 为1.25、1.75 及2.39 亿元。考虑到钢铁行业高景气及公司在钢铁生态圈的竞争实力，给予2022 年50x PE，目标市值1314.5 亿元，未来12 个月目标价87.49 元，维持“强推”评级。
风险提示：IDC 项目进程落地不及预期，钢铁企业支出不及预期。