国内“数字地球”领先厂商，对标Google Earth，维持“买入”评级我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为2.15、3.05、4.20 亿元，EPS 为0.98、1.38、1.91 元/股，当前股价对应2021-2023 年PE 为78.4、55.4、40.2 倍，考虑公司在“数字地球”领域数据、技术、品牌优势突出，维持“买入”评级。
收入大超预期，特种领域与民用领域均实现高速增长（1）2021 年上半年公司实现营业收入3.31 亿元，同比增长111.06%；实现归母净利润1676.64 万元，同比增长348.24%。其中Q2 单季度实现营业收入2.31 亿元，同比增长93.89%，实现归母净利润2143.44 万元，同比增长64.88%。业绩高速增长主要得益于公司在手订单充足，累计在执行项目增加；同时公司通过加大市场投入、进一步拓展数字地球民用行业和区域应用，市场占有率逐步提升。
分行业看，公司在特种领域与民用领域均实现高速增长，其中特种领域收入同比增长55.1%，安全应急领域收入同比增长606.2%，气象海洋领域收入同比增长1326.6%，交通领域收入增长100%，自然资源领域收入下滑16.2%。（2）公司经营活动净现金流为-1.45 亿元，同比有所下滑，主要由于研发投入增加、人员成本增加、采购规模扩大所致。（3）公司毛利率为46.85%，同比下降4.5 个百分点，一是由于正处于开拓阶段的安全应急等民用领域毛利率相对较低；二是特种领域存在规模较大、周期较长项目。（4）公司研发投入同比增加64.57%，主要系持续加大研发投入，研发人员数量增加，人工成本增长，无形资产摊销增加所致。
特种领域高景气，民用领域加速开拓，公司持续高增长可期（1）“十四五”期间随着国家重视程度提升及投入加大，特种领域行业有望保持高景气，公司优势突出，有望率先受益。（2）“数字地球”在民用领域的渗透率低，长期空间广阔。公司沿着“GEOVIS+民用”的赛道，成立中科星图智慧公司，拓展民用市场，目前已经在安全应急、气海、交通等领域取得显著突破，持续高速增长可期。
风险提示：公司业务拓展不及预期；市场领域竞争加剧的风险。