报告摘要：
事件：公司2021H1实现营收21.5 亿元，同比+62.89%；实现归母净利润2.12 亿元，同比+56.08%；扣非归母净利润2.13 亿元，同比+41.22%，公司业绩保持强劲增长；其中2021Q2 公司实现营收12.99 亿元，同比+65.75%；实现归母净利润1.29 亿元，同比+61.41%，扣非归母净利润1.3亿元，同比+37.05%，2021Q2 营收利润同样保持强劲增长。2021H1 实现毛利率23.3%，净利率9.59%，持续行业领先地位彰显平台商业价值。
点评：平台生态持续丰富，商家红人匹配效率提升。在红人端，平台注册红人数累积达181.13 万（vs 2020 年147.44 万），其中具备敏捷响应的红人达42.22 万，入驻MCN 机构数达9070 家（较年初+1579 家），平台参与者质量提升显著；此外腰尾部红人获得收入占比83.2%，体现平台去中心化趋势不断加强；在商家端，2021H1 活跃商家客户数已达5165个，占去年全年61.92%，订单高达184.64 万笔（vs2020 年124.7 万笔）；此外，客户结构及行业分布更加多元，在美妆、食品饮料、3C 数码、互联网等行业同世界500 强及中小客户均开展广泛合作，持续夯实平台两端交易粘性。
创新业务全面开花，红人新经济生态链完善。创新业务上半年实现0.93亿元，同比增长180.02%。公司持续通过IMSOCIAL 红人加速器为不同阶段的红人厂牌提供全链路赋能加速服务，目前已孵化合作叁里、五月互动、鱼太闲等红人厂牌；通过克劳锐提供红人价值评估体系，微信小程序已覆盖微博、抖快等平台共70W+账号，日更数据250W+；同时不断打磨连接消费者与优质国货品牌的免费测评平台西五街APP，以及为新媒体产业培养和孵化高素质、复合型专业人才的IRED 红人职业教育等创新性产品。此外，公司新消费业务起航，已成功孵化黄翠仙、宅猫日记等多个新消费品牌，尤其“宅猫日记岩烧芝士脆饼干”，产品上线9个月单品抖音小店成交400 万余单，连续登上“抖in 爆款榜”多类目榜单第一名。多元创新业务有望打造公司第二成长曲线，贡献业绩新增量。
投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润为5.39/7.71/10.59 亿元，EPS 为0.30/0.43/0.59 元，PE 为31.28x/21.84x/15.9x，维持“买入”评级。
风险提示：政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期