投资要点：
2021 年Q2 归母净利同比+315%，环比+50%。2021Q2 收入10 亿元，同比+156%，环比+25%，归母净利润1.31 亿元，同比+315%，环比+50%。2021H1收入18 亿元，同比+162%，归母净利润2.2 亿元，同比+367%，主要得益于动力电池装机量的增长，客户对公司动力电池精密结构件的订单持续增加。
据公司半年报援引GGII，2021 上半年全球新能源汽车销量约225.2 万辆，同比增长151%，动力电池装机量约100.49GWh，同比增长141%，下游需求高景气。公司2020 年、21Q1、21Q2 净利率分别为8.9%、11%、13%，持续新高，我们认为主要源于客户需求快速增长带动产能利用率的快速提升。
竞争加剧，H1 锂电结构件毛利率微降0.85pct 至28.34%。2021 年上半年，公司综合毛利率较2020 年降低了0.23pct 至27.93%，主要源于主营业务锂电池结构件毛利率降低0.85pct 至28.34%，主要由于行业新进入者增加竞争加剧所致。随着动力电池行业进入高质量、低成本时代，叠加新能源补贴退坡，公司产品价格承压，利润空间缩窄，我们认为通过产能利用率提升、专注高端产品、客户多元化，将推动公司毛利率持续提升。公司客户涵盖CATL、LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星、中航锂电、亿纬锂能等，2021H1 海外地区营收0.55 亿元，同比+44%，我们预期下半年公司向海外客户供货陆续放量，推动盈利增长。
加速布局全球产能，巩固全球龙头地位。8 月6 日，公司拟以自有资金不超过1000 万欧元再次向匈牙利科达利增资，匈牙利子公司注册资本由3000 万欧元增至4000 万欧元，匈牙利一期达产后（2022 年）年产值8000 万欧元。
2021 年上半年，公司分别以自有资金不超过10 亿元、5.2 亿元、2.25 亿元投建了四川宜宾项目、产业总部及研发基地项目、惠州三期项目。公司率先布局海外市场，全球产能布局完善，较好配套了下游大客户的需求，我们认为加速扩产将进一步扩大公司的规模效益，抢占先发优势，提高公司的市场竞争力及市占率。
盈利预测和估值。我们预计公司2021-22 年实现归母净利润4.02、6.02 亿元，对应EPS 为1.73、2.58 元/股。考虑到公司在锂电池结构件的龙头地位，以及国内新能源车需求的快速增长，给予公司2021 年80-100X PE，合理价值区间为138.4-173 元，给予“优于大市”评级。
风险提示。（1）新能源汽车复苏不及预期。（2）竞争加剧，影响公司市场份额和毛利率的提升。（3）新能源汽车补贴政策的不确定性。