事件：公司2021年8月5日发布2021 年半年报。2021年上半年公司实现营业收入18.02 亿元，同比增长162.22%；实现归母净利润2.19 亿元，同比增长367.01%；稀释每股收益0.94 元，同比增长327.27%；加权平均ROE 5.36%，同比上升3.5 个百分点。
点评： 动力电池精密结构件龙头地位稳固，毛利率同比明显提升。公司产品主要为电池精密结构件、汽车结构件。受益于新能源汽车行业高景气，锂电池结构件实现营收17.45 亿元，同比增长171.64%，占总营收比例为96.83%，同比提高3.36 个百分点；汽车结构件实现营收0.40 亿元，同比增长47.61%。通过采取签订长协采购原材料、加大研发投入、扩充产能、加强供应链管理等措施，公司毛利率同比大幅提升，2021 年上半年毛利率27.93%，同比提高6.30 个百分点，其中锂电池结构件毛利率28.34%，同比提高3.75 个百分点。
研发投入大幅增长，现金流同比明显改善。公司2021 年上半年研发投入金额9727.79 万元，同比增加79.11%。目前公司主要产品均拥有自主知识产权，掌握了包括安全防爆、防渗漏、超长拉伸、断电保护、自动装配、智能压力测试、轻量化、高强度等多项核心技术。此外，公司拥有强大的模具开发技术，持续自主开发了众多型号产品的模具，奠定了公司精密结构件业务扩展的良好基础。
优质客户构筑行业壁垒，生产基地全球就近配套。公司客户涵盖全球知名锂电池生产商，与宁德时代、中航锂电、亿纬锂能、欣旺达、力神、蜂巢能源、瑞浦能源等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、Northvolt、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。通过本地化生产、辐射周边客户的战略部署，公司已在国内的锂电池行业重点区域以及境外的德国、瑞典、匈牙利形成生产基地的布局，有效辐射周边的下游客户，形成了较为完善的产能地域覆盖。
盈利预测：我们预计2021-2023 年公司营业收入为42.03/75.09/119.67 亿元，归母净利润为4.37/8.64/14.93 亿元，EPS 为1.88/3.71/6.41 元，对应PE 为66.72/33.74/19.53 倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，新能源汽车销量不及预期