事项:
张家港行发布2021年半年度业绩快报,2021年上半年实现归母净利润5.90亿元,同比增长19.68%,增速比一季报回升5.48 个百分点。继前期常熟银行业绩快报增速回升后,张家港行的业绩再度验证了我们此前“行业景气度回升”
的判断,且公司业绩增长略超我们此前的预期,因此我们小幅上调公司盈利预测,预计2021~2023 年净利润为11.96亿元/14.38 亿元/17.21 亿元,同比增长20.1%/20.3%/19.6%,对应摊薄EPS 为0.61 元/0.75 元/0.90 元;当前股价对应的动态 PE 为8.5x/7.0x/5.8x ,动态 PB 为0.8x/0.8x/0.7x ,维持“增持”评级。
评论:
张家港行披露2021 年半年度业绩快报,业绩增速回升2021 年上半年实现归母净利润5.90 亿元,同比增长19.68%,增速比一季报回升5.48 个百分点。2021 年上半年基本每股收益0.33 元,同比增长22.22%。公司在2021 年上半年的加权平均ROE 为5.13%(未年化),比去年同期上升0.54 个百分点。2021 年二季度末总资产1559 亿元,同比增长17.54%,增速较一季末小幅上升1.04 个百分点,维持较高的成长性。
资产质量改善,拨备覆盖率大幅提升
2021 年二季度末不良贷款率0.98%,环比一季末下降0.14 个百分点,较年初下降0.19 个百分点;2021 年二季度末拨备覆盖率417%,环比一季末上升76 个百分点,较年初提高109 个百分点。公司在拨备覆盖率大幅提升的背景下实现归母净利润增速的回升,意味着公司不良生成率大概率回落,符合我们此前的判断。
投资建议
张家港行的业绩再度验证了我们此前“行业景气度回升”的判断,且公司业绩增长略超我们此前的预期,因此我们小幅上调公司盈利预测,预计2021~2023 年净利润为11.96 亿元/14.38 亿元/17.21 亿元,同比增长20.1%/20.3%/19.6%,对应摊薄EPS 为0.61 元/0.75 元/0.90 元;当前股价对应的动态 PE 为8.5x/7.0x/5.8x ,动态 PB 为0.8x/0.8x/0.7x ,维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。