预测盈利同比增长114.8-128.9%，符合我们预期近期公司披露1H21预计预告，预计实现归母净利润6.1-6.5亿元，同比增长114.8-128.9%，对应2021归母净利润3.3-3.7亿元，业绩符合我们预期。公司同时预计扣非净利润为5.6-6.0亿元。
相较于1Q20，我们认为公司业绩大幅改善原因主要有两点，一是对邻硝基氯化苯涨价带来的业绩增长-1.1亿元左右；二是草甘麟涨价带来的业绩增长-0.5亿元。
关注要点
对邻硝基氟化苯2Q21价格小幅上行，公司有望进入新一轮放量周期。
2020年12月八一化工由于安全生产许可证到期进入停产状态，我们预计按照目前八一化工新基地建设进度，预计2021较难有实际产品供应。供给收缩，对邻硝基氯化苯价格持续上涨，当前对硝基氯化苯/林硝基氯化苯分别报价14650/11000元/吨，2021价格中枢较1021环比上行13%/16%。我们测算对硝基氯化苯/邻硝基氯化苯价格上涨1000元/吨，广信股份业绩年化增厚近5000/2500万元左右。广信目前拥有对邻硝基氯化产能10万吨，我们预计二期10万吨有望于2H21正式投放，展望下半年我们预计公司有望进入新一轮放量周期。
高附加值农药布局+对邻硝基氯化苯产业链纵向延伸，双轮驱动公司上新平台。广信未来将围绕两条主线发展，一是在广德基地加大对高附加值的农药品种布局，如茚虫威、新型杀虫剂等；二是围绕氯碱、对邻硝基氯化苯下游纵向延伸，深化产业链一体化，充分挖掘产业链优势。我们认为三年内公司将从当前5亿元利润中枢向10亿元新平台迈进。
估值与建议
对邻硝基氯化苯涨价超预期，草甘滕高景气，我们上调2021/22年盈利预测21%/12%至11.5/11.8亿元，当前股价对应2021/2022年11.9/11.6倍市盈率，维持跑赢行业评级。综合考虑到行业估值回落及盈利上调，我们维持目标价38元，对应15.4/15.0倍2021/22年市盈率，较当前股价有29%上行空间。
风险
新项目进度低于预期风险；环保及安全等潜在风险；农药行业景气度下行风险。