21H1 业绩低于预期未能扭亏，亏损规模同比减少。公司发布业绩预告，预计21H1 实现归母净亏损1500-2500 万元，同比减亏49.4%-69.6%；实现营业收入8.15-8.35 亿元，同比增长42.08-45.56%。分季度来看，21Q1 实现归母净亏损7276.03 万元，同比减亏37.09%；如果按照预告中枢计算，21Q2 实现归母净利润5276.03 万元，同比下滑20.4%。
21Q2 单季度净利润率为10%。
疫情受控后收入端已经开始恢复增长。压制公司21H1 业绩的主要因素有两点：（1）广东区域5-6 月新冠疫情对公司总部的业务开展产生一定影响，导致部分订单完成滞后；（2）公司人工成本增长较快，且近年公司实验室技术改造持续投入，21H1 折旧及摊销等固定成本增长较快。目前广东疫情已经受控，公司总部各项业务恢复正常开展，未来这一利空因素已经得到解除。
看好长期经营改善：公司收缩资本开支，进入以提升现有实验室利用效率的精细化管理阶段，20 年购建固定资产等支付的现金3.63 亿元，下降14%，21 年计划资本开支投入4.3 亿元；人均产值38.45 万元，与前一年基本持平。在产能利用率饱满的背景下，20Q4 净利率20.45%，证明公司中期视角下的盈利能力。公司未来重点发展特殊行业、5G、芯片检测等业务，我们看好今年实现利润率拐点。
盈利预测与投资建议：预计公司21-23 年收入2533/3209/3970 百万元；EPS 分别为0.59/0.83/1.15 元/股，按最新收盘价计算对应PE 分别68/48/35x。公司未来成长速度较快，我们维持合理价值40.21 元/股的观点不变，维持“买入”评级。
风险提示：需求下滑风险；出口贸易风险；汇率波动风险；折旧摊销费用和存货计提增加风险；新业务进展低于预期风险。