公司2021 中报预计营收/归母净利润分别同比增长14%-30%、 92%-104%恒生电子发布2021 中报预告，预计2021 年上半年实现营收18.5-21 亿元，同比增长14.23%-29.67%；归母净利润约6.6 亿-7.02 亿，同比增长92.03%-104.25%；扣非净利润2.7 亿-2.87 亿，同比增速为-5.78%-0.16%。
上半年非经常性损益影响金额约为3.9 亿-4.15 亿，主要系处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益所致。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.50、1.82、2.22 元，维持买入评级。
2021Q2 营收同比增速-0.63%-22%，期间费用增速预计高于营收增速公司2021Q2 单季实现营收10.99 亿-13.49 亿，同比增速为-0.63%-21.97%；扣非净利润为2.32 亿-2.49 亿，同比增速为-9.37%-（-2.73%）。公司2021年上半年扣非净利润增速低于营收增速，预计因期间费用增速高于营收增速所致，去年同期由于疫情，期间费用率较低。根据公司官微，2021 年春季招聘700+人，为史上规模最大春招，往年约为300+人。
面对日益激烈的竞争环境，公司加速了产品和技术创新根据公司官微，2021 年3 月，恒生LIGHT 十大技术栈正式亮相；5 月正式发布低延时分布式技术平台-高性能LDP，并推出基于该平台的一体化机构投资交易平台；6 月正式推出FPGA 深证极速行情系统，“FPGA 服务端解码+软件客户端解码”时延达到速度极致，在行业内处于领先水平。6 月19日发布产融一体化解决方案恒生C9。我们认为，技术和产品的持续创新将是恒生持续领先的核心竞争力所在。
金融变革持续深化，恒生机遇与挑战并存
展望未来，恒生机遇与挑战并存：1、金融变革为恒生带来众多的业务机会，如公募投顾、公募REITs、银行理财子、金融开放、T+0 等等；2、云原生、低延时、分布式、AI 等新技术正在驱动金融机构底层IT 架构的变革；3、但恒生同时也面临着比过往更大的挑战，头部客户自研及更多的个性化需求、新的厂商加入等，都在倒逼恒生加速产品和技术创新，挑战亦或是机遇。
公司核心竞争力进一步提升，维持买入评级
维持盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润为15.71/18.98/23.14 亿，对应2021-2023EPS 为1.50/1.82/2.22 元。恒生2020 研发占比为36%，显著高于可比公司，可比公司2021 平均PE46X（Wind），恒生高研发投入对短期利润有拖累，我们看好公司竞争力进一步提升，维持恒生2021 年目标PE75 倍，目标价112.5 元，维持“买入”评级。
风险提示：政策推进进度低于预期的风险，下游景气度不及预期的风险。