随着资本市场改革的不断深入，公司作为金融IT 和Fintech 龙头，料将长期受益于金融市场的发展和对外开放，维持“买入”评级。
事项：公司发布2021 年中报业绩预告，2021H1 公司预计实现收入18.5-21 亿元，同比增长14.23%-29.67%；实现归母净利润6.6-7.02 亿元，同比增长92.03%-104.25%；实现扣非净利润2.7-2.87 亿元，同比增长-5.78%-+0.16%。
Q2 收入平稳增长，成本增加带来扣非净利润下滑。分季度看，Q2 公司实现收入11.35-13.85 亿元，同比增长2.61%-25.22%，收入实现平稳增长。实现净利润4.91-5.33 亿元，同比增长26.44%-37.25%，主要系处置金融资产的投资收益以及公允价值变动损益所致。Q2 公司实现扣非净利润2.31-2.49 亿元，同比减少9.29%-2.65%，主要由于成本费用增长较快，去年同期疫情影响下公司费用支出相对较少，今年公司持续加大人员招聘等导致费用快速增长。2021 年，公司围绕“质量第一”为主题，持续提升产品质量、提升客户满意度，并继续优化“6+6”业务结构，完善一站式解决方案，并提炼相应品牌，以更好地满足客户需求。
员工持股计划股票回购过户完成，公司业绩有望加速开启。2021 年6 月28 日公司发布公告，公司回购专用证券账户中7,979,300 股已非交易过户至公司2020 年员工持股计划账户，过户价格为45.32 元/股，留存的股票数量为416,440股，至此公司2020 年员工持股计划已全部完成股票非交易过户。我们认为，本次员工持股计划将充分调动公司中高级管理人员、核心骨干人员的积极性，彰显公司长远发展信心。根据年报，公司2021 年主营业务收入预算约50.07 亿元，同比增长20%；人员成本费用预算约43.49 亿元，同比增长30%，相比2020年给予了更高的增速预期，伴随本次员工持股计划的实施，我们认为公司核心员工有了激励目标，未来有望带来公司业绩表现的加速释放。
O45、UF3.0 等新一代产品逐步落地，客户粘性持续提升。恒生新一代技术中台JRES3.0 构建了分布式业务系统，具有高扩展性、高可靠性、高可用性和高性能的特点，客户基于恒生的开发平台进行开发，伴随持续积累，对恒生的黏性也在提升。目前，恒生新一代产品O45、UF3.0 等基于公司JRE3.0 技术平台开发，其中O45 在华泰证券成功上线并平稳运行近半年，UF3.0 在招商证券实现300+全营业部上线，未来新一代产品将持续落地，客户黏性有望持续提升。
风险因素：员工持股计划实施不及预期，金融监管限制创新业务拓展，市场活跃度下行。
投资建议：我们看好公司2021 年业绩加速恢复，维持2021-2023 年EPS 预测1.60/1.88/2.26 元，现价对应50/43/35xPE，维持目标价120 元和“买入”评级。