事件：公司发布21年半年度业绩预增公告，预计公司21H1实现归母净利润13.00-15.50亿元，同比增长61.74%-92.85%；实现扣非归母净利润12.00-14.40亿元，同比增长49.24%-79.09%。其中预计公司21Q2归母净利润为6.93-9.43亿元，同比增长9.48%-48.97%。业绩超预期。
下游需求回暖叠加品类扩张，LED产品销量快速增长。随着疫情影响逐步消退，下游装修市场需求回暖，公司LED产品销量快速增长。公司为巩固在光源与标准灯具细分领域的基础优势，持续推出灯具新品，目前公司灯具类产品SKU已达到400+。
销售渠道变革不断推进，ToB渠道开拓有望助力业绩增长。公司装饰渠道变革持续推进，专卖店、综合店的打造不断加速，并以墙壁开关插座、LED照明为核心加强系统化销售，提升单店效率。目前公司销售专区及专卖店数量已达千余家。同时公司积极开拓B端渠道，提升房地产企业、家装企业客户数量及销售转化，预计21年B端销售额有望快速增长。
套期保值叠加产品提价，盈利能力保持稳健。大宗商品价格上涨背景下，公司通过套期保值等手段提前锁定铜、铝等关键原材料价格，并通过提升全价值链精益运营水平，有效促进成本管控。同时公司在5月底上调了转换器、墙开及LED产品价格，Q2盈利能力有望保持稳健水平。
投资建议：考虑到公司下游需求回暖、销售渠道拓展顺利，我们上调了盈利预测，调整前预计21-23 年公司归母净利润为27.16/32.26/38.20 亿元，调整后预计21-23 年公司归母净利润为29.87/35.80/42.40 亿元，YoY+29%/20%/19%，EPS 为4.97/5.96/7.06 元，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期；原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期