短期来看，变异毒株的蔓延导致全球终端市场对于各类物资需求依然强劲，另外盐田港拥堵对市场运力的负面影响仍然存在，供不应求现象仍未缓解，高运价持续性超此前预期。目前公司已经执行新协议运价，全年业绩有望大幅上涨。
事件：集运行业供不应求现象仍未缓解，景气度持续上行。截至2021 年6 月25 日，上海出口集装箱综合运价指数（SCFI）年初至今累计涨幅为32%，与去年同期相比增长278%；CCFI 年初至今累计涨幅为48%，与去年同期相比增长208%。截至6 月25 日，美东、美西航线CCFI 年初至今涨幅分别为51%、40%；欧洲、地中海航线CCFI 年初至今涨幅分别为67%、68%。
集运将进入传统旺季，进出口与库存周期同步共振。海外疫情持续困扰，全球经济对中国进出口贸易依赖度较高，客观支撑集运需求维持高位。2021 年5 月进出口吞吐量增速为26.9%，全国主要港口集装箱吞吐量12.5%。展望未来，进出口、库存、政策周期将同步共振。由于终端消费需求旺盛，美国零售商库销比仍保持较低水平，21 年4 月份降低至1.08。三季度是集运传统旺季，一般来说欧美各国将提前为圣诞假期备货，中短期内补库存现象仍将持续。另外，美国基建刺激计划将进一步利好终端消费。据克拉克森预测，2021 年集运需求增速接近7%。
目前港口拥堵造成的运力紧张仍未缓解，未来2-3 年内运力释放有限。从闲置运力来看，目前供给已无释放空间。截至21 年5 月，闲置运力占比回落至3.2%。另外，前期盐田港拥堵影响仍需时间消化，预计短期内行业运价维持高位。短期新增订单运力占比有所提升，但考虑2 年左右的造船周期，2023年以前集运行业供给仍将保持较低增速。据克拉克森预测，2021 至2022 年集装箱运力增速分别为4.1%、2.3%。
投资建议：基于较高的行业景气度，我们预计中远海控21 年运量同比+9.5%；由于公司自4 月开始执行新合同运价，预计全年单箱收入同比+64%，因此上调全年业绩为710 亿元（公司业绩受即期市场运价波动影响明显，盈利弹性较大）。从季度来看，Q2/Q3 或将为盈利高点，预计即期运价在Q4 逐步回落。总体来看，预计21-23 年公司实现归母净利润710/415/353 亿元，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：运价大幅回落、进出口贸易不及预期、业绩测算风险等