事件：公司发布2021 年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润9650 万~10450 万元，同比增长90.0%至105.8%，扣非净利润8000 万~8600 万元，同比增长90.6%至104.9%；其中二季度单季实现归母净利润6367 万~7167 万元，同比增长76.5%~98.6%，环比增长93.9%~118.3%，业绩表现超预期。
新产能投产及医疗制氧产品放量，助推业绩超预期。公司新项目顺利推进，2020 年5 月“年产4500 吨富氧分子筛项目”投产，2021 年一季度“年产9000 吨高效制氢、制氧分子筛生产线”进入调试及试生产阶段。随着国内疫情得到有效控制，2021 年上半年公司生产经营恢复常态，新产能逐步释放，通过积极优化产品结构，医疗保健制氧分子筛等高毛利率产品销售保持增长；同时公司进一步加强内部管理，成本控制有效提升，带动业绩大幅增长。
积极打造全产业链优势，做大做强分子筛吸附剂业务。公司具备分子筛原粉、成型分子筛等产业链一体化优势，国际大型分子筛企业长期垄断了制氢制氧分子筛的核心技术，公司多种产品已经突破垄断，不断实现进口替代。公司持续拓展分子筛吸附剂业务， 2021 年底前1.2 万吨/年分子筛原粉和泰国1.2万吨/年成型分子筛将投产，产能规模不断扩张。
新应用场景及新品种增加，打开市场需求和盈利空间。老龄化背景下家用制氧机普及率不断提高，医院升级改造集中供氧带来新的需求，分子筛作为耗材需求将持续增长；碳中和背景下，制氢系列分子筛市场需求爆发力强。公司积极拓展煤化工、国六柴油车尾气处理等催化剂类分子筛新产品，国六标准实施后进口替代空间大，将带动公司整体盈利能力提升。此外，公司拟投资10.2 亿元建设吸附材料产业园改扩建项目，其中定增募投的一期项目预计明年底建成投产，分子筛催化剂等产品将放量，奠定未来成长基础。
维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计2021~2023 年公司归母净利润2.01亿、2.83 亿、3.72 亿元，EPS 分别为3.48、4.90、6.43 元，当前股价对应PE 分别为32、22、17 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：原材料价格上涨、 新项目建设不及预期、 新产品放量不及预期。