中报大幅预增，资管和财富管理有望持续高增，维持“买入”评级公司发布业绩预告，2021H1 公司归母净利润为24.42-27.47 亿元，同比增长60%-80%，2021Q2 实现净利润12.66-15.71 亿，环比增长8%-34%，业绩符合我们预期。受益于公募市场持续扩容及市场活跃度提升，公司资产管理和财富管理业务将带来高利润贡献，同时2020 年公司大幅计提信用减值，2021H1 信用减值计提较少，股票质押风险出清。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为51.21/64.09/76.95 亿元，对应EPS 分别为0.73/0.92/1.10 元。公司拥有东方红和汇添富两大品牌，财富管理转型占据先发优势，未来市场有望持续扩容，东方红和汇添富市占率有望不断提升，我们预计公司2021 年公募基金和代销利润贡献达到50%，充分受益于上海打造全球资管中心。预计当前股价对应2021/2022/2023年PE 分别为13.6/10.9/9.1 倍，维持“买入”评级。
旗下基金公司保有量稳步提升，基金投顾有望助推财富管理不断发展（1）2021H1 末，东证资管和汇添富非货基规模分别为2083/5962 亿元，较年初+11%/+8%，同比+66%/70%，非货基规模持续提升将带来高利润贡献。2021H1全市场非货基新发规模1.6 万亿份，同比+53%，5 月末全市场非货基保有量13.3万亿元，同比+44%，较年初+12%，权益市场回暖下公募规模保持增长。（2）2021H1市场日均股基成交额同比+21%，市场活跃度持续提升。目前公司已获批基金投顾试点资格，公司财富管理业务转型较早，在产品准入、资产配置及人才等方面具有优势，正式展业后基金投顾有望助推公司财富管理业务不断发展。
IPO 规模大幅扩张，负债成本有望降低
（1）2021H1 公司IPO 和再融资规模分别为115/60 亿元，同比分别+783%/+104%，股权承销规模持续扩张驱动投行业务快速增长。截至7 月1 日，公司IPO 储备量12 单，行业排名15。随着公司吸收合并东方投行，未来投行业务效率有望进一步提升，充分发挥全牌照优势。（2）2020 年公司已兑付2 笔次级债，2022 年将有2 笔次级债到期，随着高成本次级债不断到期，公司负债成本将有所下降。
风险提示：市场波动风险；公募基金市场扩容不及预期。