公司近况
5月20日公司发布公告，与茂联科技达成战略合作协议，后者专注于钴镍铜新材料研发和生产,拥有5000金吨/年钴产品及16000金吨/年镍产品生产能力，并通过子公司在赞比亚拥有钴资源储量10万吨。同时，公司以自有资金3000万元认购茂联科技主要股东合纵科技定增股票。
评论
绑定上游资源，保障产业链供应。公司2021年计划实现12万吨/年以上高镍三元正极产能规模和6万吨/年以上高镍三元前驱体产能规模，需要配套镍金属需求超5.8万吨/年、钴金属需求接近0.7万吨/年;至2025年计划实现30万吨/年以上高镍三元产能布局,对应镍、钴金属需求将达到14.5万吨/年、1.75 万吨/年量级。茂联科技同时拥有钴矿产资源优势和镍、钴产品冶炼能力优势,赞比亚铜钴矿冶炼项目计划今年三季度投产。通过战略合作协议,公司将获得茂联科技镍、钴原料优先供应保证，我们认为这将为公司后续高镍三元正极新增产能释放奠定良好基础。
新能源车需求持续高增，保障产业链安全将成企业核心竞争力。根据中汽协统计1~4月国内新能源车累计销量同比大增291%，带动动力电池装机量同比大增约241% ;海外市场根据SNE Research统计1季度装机同比实现96%增长。2021 年1~4月国内新能源车月度销量渗透率由7.2%逐月稳步提升至9.2%，我们认为全年超过200万辆已成为大概率事件。下游景气度持续提升,上游镍、钴等关键资源供应能力正成为新能源车产业发展的掣肘，在此背景下，公司提前锁定部分原材料供应,可提升未来大规模供应三元正极保障能力，强化公司核心竞争力。
公司掌握高镍三元先发优势,有望持续受益于三元高镍化进程。公司目前已成长为国内乃至全球高镍三元龙头，2020 年国内高镍三元正极市占率达到47%，位居行业第- - ，公司占据高镍三元市场先发优势和规模优势。高镍三元符合技术提升发展趋势，能在解决续航焦虑并提升产品力的同时，通过降低电池非正极组件、材料的单位用量,实现降本,看好三元正极高镍化趋势。
估值建议
我们维持2021年和2022年净利润分别为6.0亿元和8.8亿元盈利预测不变。
当前股价对应2021/2022年为56.7倍/38.7倍市盈率。维持公司目标价83.00元/股，对应2022年为42.2倍市盈率，较当前股价有9%上涨空间。维持跑赢行业评级。
风险
高镍三元推广不及预期，产能投放不达预期。