公司2021 年一季度收入1.9 亿/+147%，归母净利润1.2 亿/+126.4%。我们上调公司2021~2022 年归母净利润为5.44/6.94 亿元（原预测为5.4/6.8 亿元）新增2023 年盈利预测8.59 亿元。。考虑到公司行业龙头地位以及未来在高功率市占率提升、高功率激光头、超快激光领域等新业务的成长性，未来公司在智能机器人控制系统、超高精密加工设备数控系统的较大发展潜力。我们给予公司2022 年业绩60X PE，对应目标价416 元，维持公司“买入”评级。
公司一季报业绩略高于预期，核心品类快速放量。公司2021 年一季度收入1.9亿/+147%，归母净利润1.2 亿/+126.4%。一季度公司激光切割系统快速放量，2020 年中低功率产品销量2 万多套，高功率产品销量2200 套。一季度公司中低功率系统销售约8000~9000 套，高功率系统销售约800 套，分别占公司2020年销量的40%和36%，高功率智能激光头Q1 销量约200 套，与去年全年销量持平。我们预计全年公司激光切割系统及激光头销量将保持高速增长态势。
一季度四费费率同比下降3.2pcts，规模效应是主要因素。2021 年一季度公司四费费率16.5%/yoy-3.2pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.2%/+0.6pct、4.8%/-1.8pcts、9.6%/-1.0pct、-1.1%/-1.1pcts。2021 年Q1 公司管理、研发费率下降主要来自销售扩大带来的规模效应。财务费用由正转负，主要来自账上现金增长带来的存款增加。
公司在研新技术将有力支撑公司长期发展，打开行业天花板。公司拟增发投资的三个研发项目中，智能焊接机器人及控制系统项目旨在结合公司3D 图形学的技术基底，预计能够实现对随机变化的个性化焊接工件，实现机器人自动标定坐标，自动确定焊接工艺，自动生成机器人运动程序，自动焊接和自动检测功能。若该技术开发成功将极大缩短现有机器人编程调试时间，使机器人焊接系统柔性上升新台阶，自动化程度将大幅超越现有机器人焊接设备。超高精密驱控一体研发项目指微米级乃至纳米级的高精度运动控制系统。广泛应用于3C、半导体制造所需的精密激光加工设备，这些高端制造设备属于国家战略新兴产业。上述两大项目若成功研发落地将极大拓展公司市场空间。
风险因素：1.下游激光加工设备行业需求低于预期；2.高功率系统领域拓展不及预期；3.竞争对手产品性能提升迅速，公司产品面临降价风险。
投资建议：考虑公司高功率等产品快速放量，同时新业务研发投入较多，我们上调公司2021~2022 年归母净利润为5.44/6.94 亿元（原预测为5.4/6.8 亿元）新增2023 年盈利预测8.59 亿元。考虑到公司行业龙头地位以及未来在高功率市占率提升、高功率激光头、超快激光领域等新业务的成长性，未来公司在智能机器人控制系统、超高精密加工设备数控系统的较大发展潜力。结合公司历史估值中枢以及可比公司估值，我们给予公司2022 年业绩60X PE，对应目标价416 元，维持公司“买入”评级。