事件：5 月 7 日，公司发布 4 月销量，本月批售 18.71 万辆，环比上涨 7.47%，同比上涨 12.52%，实现终端销量 17.50 万辆，同比上涨 20.00%。
4 月销量数据优异，自主高歌猛进。4 月公司批售 18.71 万辆，环比上涨 7.47%，同比上涨 12.52%，据中汽协，4 月乘用车销量同比增长 7.1%，公司销量同比增速领先乘用车行业 5.42pct。传祺本月批售 2.57 万辆，同比增长 40.49%，连续 10个月实现销量正增长，据公司公众号，MPV 车型销量合计 9284 辆，同比增长128%，其中传祺 M8 本月销量 6008 辆，同比大增 293%，蝉联 19 个月自主豪华品牌 MPV 销冠，4 月订单突破 8000 辆。埃安本月批售 8309 辆，环比和同比分别增长 18.16%和 110.35%，据公司公众号，新车 AION Y 于 4 月 19 日上海车展正式上市，仅 12 天已斩获 2000 辆的销量，AION Y 与小鹏 G3、大众 ID4 等纯电车以及同价格的 CS75 plus 等燃油车竞品相比，空间大、续航长、性价比高的优势有望助力其持续热销。
合资稳健，5 月销量有望持续上涨。合资方面，4 月广丰批售 7.39 万辆，环比和同比分别上涨 7.41%和 16.18%，其中，据公司公众号，雷凌、凯美瑞、YARISL 系列、威兰达销量分别为 20770 辆、17243 辆、11172 辆、10777 辆。广本批售7.10 万辆，环比增长 12.19%，与去年同期销量基本持平，其中，据公司公众号，雅阁、皓影、和缤智销量分别为 24621 辆、14980 辆、12137 辆。本月广菲克和广三菱分别实现销量 2176 辆和 5602 辆，同比增速分别为-37.99%和 12.04%。5月，公司利用“五一黄金周”大力营销举办车展等，据公司公众号，广汽本田连同广汽 Acura 斩获订单近 29000 辆，广汽丰田订单超 24000 辆，广汽传祺全系车型订单超 10000 辆，再加上 AION Y、传祺 M8 和即将于 5 月 8 日上市的威兰达 PHEV 版，5 月公司销量有望持续上涨。
投资建议：2021 年，广汽埃安销量有望大幅增长、广汽传祺有望迎来底部反转、合资品牌重磅车型的上市有望为广汽带来显著业绩弹性。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为 91.9、131.8、167.3 亿元，对应当前市值，PE 分别为 12.3、8.6、6.8 倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：汽车行业芯片短缺加剧；自主销量不及预期风险；疫情失控风险。