本报告导读：
公司2021Q1 收入符合预期，净利润超出市场预期，通过全渠道全品类布局抢占流量，定制领军企业优势持续凸显。
投资要点：
维持目标价183.1 8元，维持增持评级。公司2021Q1收入增长符合预期，净利润增速超出市场预期，通过全渠道全品类布局抢占流量，定制领军企业优势持续凸显。维持公司2021~2023 年EPS 预测为4.26/4.89/5.56 元，维持目标价183.18 元，对应2021 年43 倍PE，维持增持评级。
2021Q1 收入增长符合预期，净利润增速超出市场预期。公司在产品研发领先基础上布局全渠道，实现多品类多渠道持续发力，2021Q1 实现营业收入和净利润32.99 亿元、2.44 亿元，同比2020Q1 增长130.74%/340.02%、同比2019Q1 增长49.77%/164.73%，净利润表现超出市场预期。
分品类和分渠道实现快速增长，疫情后积极调整重回增长趋势。受2020Q1同期基数较低影响，分品类和分渠道均实现同比快速增长，橱柜、衣柜、卫浴、木门同比2020Q1 增长96.18%/173.48%/96.1%/155.3%，同比 2019Q1增长 23.15%/60.72%/51.87%/103.33%，直营、经销、大宗同比2020Q1 增长201.54%/174.06%/89.69%，同比2019Q1 增长45.77%/57.28%/42.33%。
全品类全渠道抢占市场份额，工程及整装进入收获期。随着流量结构持续调整，公司持续进行全渠道布局与拓展，发挥大家居品牌平台优势，实现各个品类的壮大融合，从体系上进一步建立绝对竞争优势，全方位进行经销商赋能，深挖树根优势抢占市场。零售渠道积累的品牌优势进一步延伸到工程及整装大家居市场，并逐步进入收获期，2020 年工程渠道收入26.8亿元同增24.05%，整装大家居将成为中长期业绩增长的核心驱动力。
风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动的风险