事件：公司发布 2020 年年度报告与2021 年一季度报告，2020 年度实现营业收入11.2 亿元，同比增长20.15%，归属于上市公司股东的净利润2744 万元，同比增加12.2%。2021Q1 公司实现营业收入2.6 亿元，同比增长101.0%；归属于上市公司股东的净利润1541 万元，同比增长264.8%。
物联网行业长坡厚雪，公司优选三大高增长赛道。根据GSMA 发布的《Themobile economy 2020》报告显示，预计到2025 年，全球物联网总连接数将达246 亿，年复合增长率13%，中国物联网连接数将达80.1 亿，年复合增长率14.1%。万物互联时代来临，物联网行业增长确定性强。公司坚持以客户为中心，提供保姆式服务，深耕三大黄金赛道。（1）新零售领域，智能模组+定制化解决方案为核心，前瞻性布局无人零售场景，抢占先机。（2）智能网联车领域，车载前装、后装以及监控DVR 皆实现量产发货，客户群体不断扩大，有望打开广阔空间。（3）FWA 终端，公司FWA 终端产品涵盖多种速率，满足市场需求，拉动海外市场发展，2020 年境外营收增速达122.8%。
技术研发硕果累累，提供持久推动力。公司重视研发，2020 年研发费用1.4 亿元，同比增长65.6%，占营收比例12.58%。研发人员总数692 人，占公司员工总人数86.18%。面向新零售、金融支付、智能网联车等核心领域的5G 通信、安卓系统深度定制、AI 算法支持，WIFI 连接等定制化开发技术优势明显，其中基于5G SOC芯片平台的YUV Camera 定制开发技术为业内独家研发并应用于智能网联车领域。FWA 领域的5G 毫米波产品开发技术亦处于行业内领先地位。
股票回购彰显公司信心，股权激励绑定核心员工。公司于2021 年2 月9 日实施了首次回购，根据2021 年4 月6 日的最新公告，公司累计回购公司股份1,903,854 股，占公司总股本的比例为1.03%。本次预留授予的股票期权的行权价格为17.34 元，激励对象4 人，授予股票期权的数量36 万股。回购计划彰显公司对后续发展的信心，激励政策鼓舞核心员工不断为公司创造价值。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年归母净利润分别为9013 万元、1.4 亿元、2.2 亿元，对应PE 分别为41、26、17 倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外新冠疫情二次爆发风险；产品研发进度不及预期；上游原材料价格大幅度上涨风险。