公司发布2021年一季报：营收5.93亿元，同比增长115.81%，环比增长20.27%；归母净利润2.18 亿元，同比增长198.83%，环比增长31.38%；扣非后归母净利润2.13 亿元，同比增长201.63%；基本每股收益0.94 元/股，同比增长193.75%。
报告期内，公司本期自产业务实现收入3.64 亿元，较上年同期增长158.88%，主要系军工行业延续去年下半年的高景气度，下游客户需求持续旺盛所致；代理业务实现收入2.29 亿元，较上年同期增长71.51%，主要系公司与核心客户的合作范围扩大导致销售收入增长较多所致。2020Q1-2021Q1，公司自产业务各季度营收分别为1.40、2.33（环比+66.30%，下同）、2.08（-10.75%）、3.04（+45.87%）、3.63（+19.57%）亿元；代理业务各季度营收分别为1.33、1.85（+38.56%）、2.39（+29.19%）、2.51（+5.19%）、2.29（-8.92%）亿元。
期间费用率降低，毛利率增加：2021Q1，公司整体毛利率为54.66%，同比增加7.45pct，环比增加9.21pct；净利率为36.80%，同比增加10.22pct，环比增加7.14pct；期间费用0.49 亿元，同比增长23.47%，环比减少6.80%，期间费用占营收比重8.21%，同比减少6.14pct；其中，销售费用1273.86 万元，同比减少19.85%，环比增长47.07%；管理费用2469.33 万元，同比增长28.33%，环比减少0.75%；财务费用-70.15 万元，去年同期为-286.58 万元；研发费用1193.32 万元，同比增长67.46%，环比减少38.70%。
股权激励健全长效激励机制：公司拟以每股61.71 元的价格向激励对象授予100.00 万股限制性股票（约占公司总股本的0.43%），股权激励计划涉及人数为103 人，参股对象包括公司董事、高级管理人员及核心管理人员/核心技术（业务）骨干，占公司2020 年员工总数的10.73%，其中董事、高级管理人员为2 人，被授予股份数占本次持股计划总股份的10%。
我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为8.53/10.85/13.27 亿元，EPS 分别为3.69/4.69/5.73 元/股，对应4 月26 日收盘价PE 为33/26/22 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：毛利率下滑；产品交付不及预期；收入确认进度滞后。