事件描述
公司发布2021 年一季报，2021Q1 公司实现营收18.62 亿元，同比增长43.47%；实现归母净利润3.96 亿元，同比增长44.39%；实现扣非后归母净利润3.67 亿元，同比增长40.31%；实现经营性净现金流4.29 亿元，同比增长232.52%。
事件评论
业绩增长超预期，经营性净现金流快速增长。2021Q1 公司实现归母净利润3.96亿元，同比增长44.39%超预期，超预期的主要原因在于公司钢铁信息化下游需求高景气带动钢铁信息化需求快速增长。2021Q1 公司实现经营性净现金流4.29 亿元，同比增长232.52%，经营性净现金流大幅增长的主要原因是2020Q1 受疫情影响，公司业务回款滞后基数较低，考虑到经营性净现金流仍高于归母净利润，经营质量优异。
毛利率基本持平，持续加大研发投入导致期间费用率有所抬升。2021Q1 公司综合毛利率36.64%，较去年同期提升0.02pct，我们预计毛利率保持较高水平主要系一季度高毛利的信息化业务集中确认较多所致。期间费用率15.39%较去年同期提升1.96pct，期间费用率提升主要系公司持续加大工业互联网、智能制造、云计算等投入导致研发费用快速增长，2021Q1 公司研发费用1.95 亿元，同比增长82.08%。
宝之云五期建设稳步推进，下半年IDC 或将进入新增长周期。截至2021 一季度末，公司在建工程9402 万元，较期初增长99.44%，在建工程大幅增长主要系公司宝之云IDC 五期投资支出大幅增长所致，随着新建机柜逐渐交付，下半年IDC业务或将进入新一轮增长周期。
盈利预测与估值分析
预计2021-2023 年公司实现归母净利润17.00、24.28、33.57 亿元，对应PE44、31、22 倍，维持“买入”评级。
风险提示
1. 钢铁行业整合不及预期；
2. 公司IDC 业务扩张不及预期；
3. 钢铁工业互联网产品研发及拓展不及预期。