投资要点
事件：光迅科技2020 年全年实现营业总收入60.46 亿元，同比+13.27%，实现归母净利润4.87 亿元，同比+36.25%。2021 年Q1 实现营业总收入15.10 亿元，同比+105.86%，实现归母净利润1.32 亿元，同比+2488.26%。
公司业绩持续向好，符合我们预期。
经营表现良好，业绩稳步提升：光迅科技2020 年全年实现营业总收入60.46 亿元，同比+13.27%，实现归母净利润4.87 亿元，同比+36.25%。
其中Q4 单季度实现营业总收入17.94 亿元，同比+24.41%，同比增速较Q3（19.50%）提升4.91pp；实现归属于母公司的净利润0.99 亿元，同比+7.03%。2021 年Q1 实现营业总收入15.10 亿元，同比+105.86%，实现归母净利润1.32 亿元，同比+2488.26%。盈利能力来看，公司利润率总体平稳，2020 年全年毛利率23.04%，较前三季度(23.29%)小幅下降0.25pp；销售净利率7.48%，较前三季度（8.62%）小幅下降1.14pp。2021年Q1 销售毛利率24.01%，较2020 年上升0.97pp; 销售净利率8.13%，较2020 年上升0.65pp。现金流来看，公司现金流显著改善。Q4 现金净流量为4.91 亿元，较Q3 显著提升；Q4 销售现金占收比（27.35%）较去年同期（16.71%）上升10.64pp，相比三季度（19.71%）提升7.64pp。
2021 年Q1 现金净流量3.12 亿元，同比+24.64%。
研发能力不断加强，强化公司核心优势：光迅科技目前拥有光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台，此外公司不断攻关核心技术，目前公司AWG 芯片后工艺平台和波导工艺测试平台完成搭建,硅光芯片耦合工艺平台投产应用,自研搭建Combo 四向器件封装平台,400G 相干器件测试平台建设完成，400G 光模块测试平台建设顺利推进。据Ovum 数据，光迅科技4Q19-3Q20 年度占全球市场份额约6.8%，行业排名第四。
盈利预测与投资评级：由于公司业务持续推进，我们将2021-2022 年的EPS 从0.71/0.85 元上调至0.84/0.99 元，预计2023 年EPS 为1.14 元，当前市值对应2021-2023 年PE 为28/24/21 倍，考虑到IDC 和云计算行业仍维持高景气，维持“买入”评级。
风险提示：高端光模块需求不达预期的风险；光器件市场竞争加剧的风险。