业绩简评
2021 年4 月22 日，公司发布年2020 年年报及2021 年一季报，20 年实现营业收入60.46 亿元，同比增长13.27%；归母净利润4.87 亿元，同比增长36.25%；扣非归母净利润4.54 亿元，同比增长39.07%。21Q1 实现营业收入15.10 亿元，同比增长105.86%；归母净利润1.32 亿元，同比增长2488.26%；扣非归母净利润1.30 亿元，同比增长1628.81%。
经营分析
全年业绩符合预期，21 年Q1 走出疫情影响，恢复高增长。20 年疫情影响下公司通过提升内部产能、加快平台建设确保交付能力，出货量2.16 万只，同比增长32.26%，经营稳中有进。Q4 单季度实现营收17.94 亿元，同比增长24.41%；归母净利润0.99 亿元，同比增长7.03%。21 年Q1 国内疫情有效控制，公司业绩恢复快速增长，同比19 年Q1 收入增长23.90%，归母净利润增长105.96%。
持续研发投入突破技术攻关，盈利能力持续提升。2020 全年研发费用投入5.56 亿元，同比增长26.39%，持续推进25Gb/s、50Gb/s 高速激光器、探测器等光芯片的迭代开发，光电子器件封装技术研究，更高速率光模块的预研。光芯片工艺平台能力得到大幅提升，传输产品和数通产品毛利率分别提升2.47 PP 与2.83 PP。总体费用控制得当，财务费用增长66.1%主要为汇率波动汇兑损失增加所致。
我们仍看好5G 部署周期带来的传输与数通业务齐振，维持21 年收入增长20+%展望。借鉴4G 经验，基站覆盖需三年，2022 年仍是5G 建设高峰期，同时数据中心仍将处于高景气周期。公司产品线齐全，具备核心原材料与芯片技术，将占据有利竞争地位，预计公司国内传输份额30%+，数通20%-30%，21 年收入增长20+%。
盈利调整及投资建议
我们根据年报调整盈利预测，预计公司 21-23 年收入72.55(-5.3%)/83.44(-5.3%)/93.45 亿元，归母净利润 为 6.22(-14.1%)/7.64(-13.0%)/8.71 亿元，EPS 为0.89/1.10/1.25 元，对应当前股价PE 分别为 26/21/19 倍，维持“买入”评级。
风险提示
海外客户不确定性风险，芯片量产不及预期，高端产品导入不及预期。