事件
2021 年4 月22 日，极米科技发布2021Q1 业绩公告。公司2021Q1实现营业收入8.15 亿元，同比增长62.32%；归母净利润0.89 亿元，同比增长106.87%；扣非归母净利润0.87 亿元，同比增加113.71%；EPS 为2.15 元/股，同比增长86.96%。
简评
2021Q1 公司业绩超预告水平，维持“买入”评级。2021Q1 公司实现营收8.15 亿元（+62.32%），归母净利润0.89 亿元（+106.87%），EPS 为2.15 元/股（+86.96%）。公司2021Q1 营收实现高速增长主因公司产品出货量上涨。我们预计2021-2023 年归母净利润为4.63/6.62/9.25 亿元，对应EPS 为9.26/13.24/18.50 元，当前股价对应PE 为63.8/44.7/32.0 倍，维持“买入”评级。
公司盈利能力有所提升，持续加大研发投入。（1）盈利方面，2021Q1 公司毛利率为35.23%（+5.04pct），2021Q1 净利率为10.98%（+2.36pct）。毛利率提升较显著主因公司新产品及海外产品毛利率较高且其销售额占营收比重有所增加。（2）费用方面，公司加大研发投入，公司2021Q1 研发费用率为5.96%（+1.67pct）；公司2021Q1 销售费用率为13.58%（+0.90%），略微提升主系公司2021Q1 线上销售占比上涨导致相应平台费等增加。
极米智能光电产业园开园，年度新旗舰极米H3S 发售。（1）2021年1 月，公司智能光电产业园正式开园，该产业园共有5 条整机及光机产线。截至2020 年底，公司自研光机占比70%，随着产能完善成熟，公司整机自主生产及自研光机占比将逐渐提高，增强公司成本管控能力。（2）公司于2021 年3 月推出了新品极米H3S，在多项领域实现功能进一步完善升级。H3S 产品单价为5699元，公司产品价格中枢有所上移，盈利能力有望进一步提升。
风险提示：市场竞争加剧、智能投影行业增速不及预期等。