报告导读
IDC 订单强劲带动业绩增长，2021 年一季报利润增速150%-200%；储能/电子散热/边缘计算等场景有望多点开花；维持“买入”。
投资要点
2020 年机房温控、轨交列车业务带动增长
2020 年快报显示，IDC 机房温控及轨交列车空调等业务高增长带动，公司全年营收17.14 亿元，同比增28.11%，归母净利润1.81 亿元，同比增13.32%。
2020 年公司数据中心新增订单强劲，相当比例项目未在当年确认收入；四季度斩获的大部分储能系统相关订单也未在当年交付确认收入。
2021Q1 利润增速150%-200%，超市场预期
公司预计2021 年一季度实现归母净利润2633.66 万元-3160.39 万元，同比增长150%-200%，主要原因在于：1）疫情导致2020 年新增数据中心项目启动延后，大量项目于2021 年第一、二季度完成收入确认；2）储能、轨交列车相关产品等均实现高速增长；3）综合毛利率、期间费用率均获得改善。
IDC 实际建设力度预期乐观，奠定业绩基础
信通院数据，截至2019 年底规划在建大型规模以上数据中心机架规模超300 万架；近期中国移动空调设备集采规模较此前增长明显，进一步印证行业高景气。
数据中心PUE 要求持续趋严，温控效率是降低PUE 关键之一，未来间接蒸发冷、液冷等新方案有望加速渗透，公司新方案行业领先，有望实现量价齐升。
储能/电子散热/边缘计算等新业务带来弹性
各行业温控需求刚性增长，公司积极进行多行业布局和上下游扩展：储能方面，已经开始为比亚迪、宁德时代、南都、科陆、平高集团、阳光电源、海博思创等客户供货；电子散热方面，已具备从热源到室外大气整个散热链条提供全面解决方案的能力，积极布局液冷技术并和多家头部企业展开合作。
投资建议
IDC 行业高景气奠定业绩基础，储能/电子散热/边缘计算等场景有望多点开花，预计2020-22 年净利润1.81/2.28/2.85 亿元，PE 32/25/20 倍，维持“买入”。
风险提示：竞争加剧导致毛利率降低；客户拓展和订单获取不及预期等。