点评事件：天味食 品发布2020 年报，全年实现营收、归母净利润、归母扣非分别为23.65 亿元、3.64 亿元、3.09 亿元，分别同比+ 36.9%、+22.66%、+18.68%；Q4 营收、归母净利润、归母扣非净利润为8.40亿元、0.44 亿元、0.13 亿元，分别同比+29.31%、-56.54%、-85.68%。
20 年收入增速满足限制性股票行权条件（30%），不满足股票期权条件（50%）。公司拟10 转2 派2.5 元（含税），分红比例43%；公司制定21 年目标，21 年收入、利润目标30%、10%。
公司现金净额3.53 亿元，同比下降6.66%，主要是广告费支出大幅增加，其他科目均增速正常；预付款项1804.33 万元，同比+47.96%，主要是预付原材料款增加所致；应付账款2.58 亿元，同比+125.72%，主要是工程款和原材料采购增长；存货2.43 亿元，同比+146.98%，主要是新品增加，经销商数量增加以及疫情备货影响所致，总体来看报表质量良好。
收入分析：战略倾斜，底料高增、川调放缓，经销商继续跑马圈地2020 年公司实现营收23.65 亿元，同比+30.9%（Q1：+9.21%；Q2：
+80.73%；Q3：+35.13%；Q4：29.31%），Q4 增速略有放缓且川调负增长，主要原因是一方面公司资源向不辣汤等火锅底料倾斜，老品政策减少，另一方面四季度川调基数较高。
火锅底料持续高增，川调略降速。分产品来看，火锅底料销售12.20亿元，同比+49.53%（Q1：+4.03%；Q2：+98.19%；Q3：+49.94%；Q4：
48.93%），川菜调料销售9.47 亿元，同比+24.16（Q1：+15.51%；Q2：
+83.19%；Q3：+21.89%；Q4：-9%），香肠腊肉调料销售1 亿元，同比+153.09%，主要是猪价影响冬调消费。火锅底料延续高增长，川菜调料增速下滑，一方面与公司战略向不辣汤倾斜有关，另一方面与疫情影响鱼调料消费有关。2020 年公司新品上市52 款历史最多，新品销量占比19%。
公司大幅增加经销商，销售网络快速铺开。分渠道来看，经销商渠道销售增速良好，增长40.16%（Q1：+11.27%；Q2：+89.68%；Q3:+33.38%；Q4：+33.02%），主要是产品销售及新增经销商开拓，全年新增经销商