事件：
2020 年，公司实现营业总收入372.83 亿元，同比增长13.53%；实现归母净利润18.62 亿元，同比增长45.73%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元（含税）。
投资要点：
业绩符合预期，公司提质增效致盈利能力提升。2020 年，公司实现营业总收入372.83 亿元，同比增长13.53%；实现归母净利润18.62 亿元，同比增长45.73%；公司经营业绩大幅增长，主要原因一是公司本期销售规模增加；二是公司开展提质增效专项行动，盈利能力提升；公司实现经营活动产生的现金流量净额-27.49 亿元，较上年同期减少，主要是所属财务公司本年正常经营净流出所致。报告期内，公司实现基本每股收益0.60 元，同比增长46.34%。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.80 元（含税）。
可再生能源装备业务快速增长，科技创新成果累累。报告期内，公司实现可再生能源装备营业总收入100.85 亿元，同比增长70.32%，主要是受风电政策和市场环境影响，公司风力发电机组销量大增，本年实现销售量2826MW，同比增长200.95%，风电产品营业收入同比增长108.71%；新兴成长产业营业总收入62.96 亿，同比增长103.06%，其中主要是环保产品收入同比增长240.88%。同时，公司坚持将科技创新摆在首位，全年科研投入20.03 亿元，同比增长6.06%，有力的推动了重大创新成果集中涌现。本年度公司取得的科技创新成果包括：白鹤滩百万千瓦水轮机组实现首台转轮和转子吊装，亚洲单机容量最大的10 兆瓦海上风电并网发电等。
市场开拓卓有成效，订单增长势头良好。报告期内，公司新增订单494 亿元，同比增长23.1%。新增生效订单中，清洁高效能源装备占32.4%，可再生能源装备占23.9%，工程与贸易占13.4%，现代制造服务业占16.1%，新兴成长产业占14.3%。截至2020 年末，公司在手订单845 亿元人民币。其中，新能源产业订单快速增长，7MW、10MW海上风电机组获得批量订单；电站服务产业生效订单超60.4 亿元，创历史新高；归属于新兴成长产业的工业透平产业新增生效订单30.4 亿元，同比增长44.80%；传统产业优势巩固，大中型火电市场继续保持三分之一国内市场份额。
维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是全球最大的发电设备供应商及电站工程承包商之一。我们维持公司盈利预测，预计21-22 年归母净利润分别为21.65 和24.52 亿元，新增23 年盈利预测，预计23 年归母净利润为28.78 亿元，对应21-23 年EPS 分别为0.69、0.79、0.92 元/股，当前股价对应的PE 分别为18 倍、16 倍、14 倍。维持“增持”评级。
风险提示：风电装机需求不达预期；新签订单完成进度不及预期。