投资要点
事件：2020 年公司实现营业收入2.7 亿元，同比增长39.9%；实现归母净利润9656 万元，同比增长44.8%；实现扣非后归母净利润8968 万元，同比增长41.2%。公司拟每10 股派发现金红利2.8 元，股息率为0.16%。
公司发布股权激励计划，拟向82 名激励对象授予45 万股限制性股票，其中首次授予40.2 万股，预留4.8 万股，授予价格为42 元/股。
Q4 持续高速增长，经营性现金流大幅增长：分季度看，Q4 单季度公司实现收入9153 万元，同比增长65.6%；实现归母净利润2790 万元，同比增长58.1%。2020 年公司销售费用为5725 万元，同比增长13.6%，销售费用率为20.97%，同比下降4.86 个百分点；管理费用为3878 万元，同比增长26.1%，管理费用率为14.20%，同比下降1.55 个百分点；研发费用为2999 万元，同比增长38.4%，研发费用率为10.98%，同比下降0.13 个百分点。2020 年公司实现经营性现金流1.2 亿元，同比增长144.3%，主要系公司2020 年营业收入增长回款增加，加上控制开支费用增幅较小所致。
人工晶状体销售恢复良好，角膜塑形镜高速放量：2020 年公司人工晶状体实现收入2.2 亿元，同比增长24.7%，除了Q1 受疫情影响导致销量和收入下降40%以上外，Q2、Q3 和Q4 销量和收入同比增长均在30%以上，且带量采购政策促进了公司终端客户数量的持续增加。2020 年公司角膜塑形镜业务实现收入4126 万元，同比增长479.6%，全年销售数量达到10.2 万片（含试戴片）。考虑到目前国内角膜塑形镜整体渗透率仍低，公司角膜塑形镜业务未来市场空间广阔。
股权激励考核严格，彰显公司未来信心：本次激励计划对应考核年度为2021-2024 四个会计年度，公司层面业绩考核目标以2020 年经调整后净利润为基数，对应2021、2022、2023、2024 年均复合增长率分别不低于45%、40%、35%、35%。本次激励考核条件严格，考核周期较长，充分彰显了公司对未来业绩的信心。本次激励计划有望进一步提升公司员工的凝聚力和团队稳定性，同时有效激发管理团队的积极性，提高经营效率，助力公司业绩继续高速增长。
盈利预测与投资评级：暂不考虑股权激励摊销费用的影响,我们维持2020-2021 年归母净利润预测1.48/2.01 亿元，预计2023 年归母净利润2.68 亿元，对应2021-2023 年EPS 分别为1.41/1.91/ 2.55 元。当前股价对应PE 分别为125/93/69 倍,参考可比公司估值和增速，维持“买入”
评级。
风险提示：集采降价超预期风险，市场竞争加剧风险等