业绩简评
3 月30 日，公司公布2020 年年报，全年实现营业收入2.73 亿元，同比增长40%，实现归母净利润9656 万元，同比增长45%，实现扣非净利润8968 万元，同比增长41 %。
2020Q4 实现营业收入9153 万元，同比增长66%；实现归母净利润2790万元，同比增长58%。
经营分析
人工晶状体是公司业绩增长的核心驱动力，角膜塑形镜处于快速放量期：
1）人工晶状体实现营收2.23 亿元（+25%），占营收比例为 82%，全年销量50 万片，销售量同比增长20%；2）角膜塑形镜实现营收4126 万元（+480%），占营收入比例为 15%，随公司加强市场推广，角膜塑形镜（含试戴片）全年销量突破10 万片，销量同比增长340%，产销率88%； 股权激励彰显公司未来发展信心。公司拟向激励对象授予45 万股（总股本10513.93 万股）限制性股票，未来5 年摊销5146 万元用以股权激励，涉及的激励对象共计82 人，公司以2020 年净利润值为基数，2021-2024 年2021-2024 净利润年均复合增长率触发值为25%、20%、15%、15%，目标值为45%、40%、35%、35%。
公司拟投资 4000 万元收购江苏天眼55% 股权。江苏天眼拥有3 款（半年抛、月抛、日抛）彩色软性亲水接触镜的材料配方、调色工艺及双面模压工艺技术，均已提交国家药监局申报注册。 本次收购有望实现公司与标的公司技术互补，同时加速公司在眼科消费性医疗业务方向的产品布局，丰富公司产品结构，增强公司整体品牌影响力和抗风险能力。
盈利调整与投资建议
考虑到股权激励费用的摊销对公司净利润的影响，我们分别下调2021 年、2022 年净利润14%、17%，预计2021-2023 年归母净利润分别为1.36、1.93、2.84 亿元，分别同比增长40%、42%、47%。若剔除股权激励摊销费用影响，预计2021-2023 年公司分别实现净利润1.49、2.07、2.96 亿元，分别同比增长54%、40%、43%。
风险提示
人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期。