从库存周期视角来 看，补库有望持续至2021年三季度：通过完整地回溯面板的库存周期，我们发现库存周期与资本开支周期的共振是本轮持续超预期的核心，我们在《静待面板龙头的戴维斯双击系列深度二：面板周期之辩》（待发布）中详细展开了论述。未来面板行业的周期性未来仍将被库存周期主导，从库存周期视角来看，本轮主动补库存从2020 年10 月开始计算，有望延续至2021 年三季度。疫情下的供需错配使得面板价格飞涨，但并不透支行业景气度持续的时间，我们认为整个产业链库存的回补有望支撑行业景气度持续。
1 月底AGC 玻璃基板供应事故使得面板景气度周期拉长：在2020 年12月NEG 停电事件使得其玻璃基板供应出现中断后，1 月底AGC 玻璃基板供应也出现问题，一季度面板价格的超预期上涨更多是成本端推动，但不可忽视由于玻璃基板供应端收缩带来的面板景气度周期的拉长——据财联社报道，3 月起AGC 对友达、群创6 代玻璃基板供应量将减少30%，而惠科位在重庆和滁州的8.6 代厂，其玻璃基板也将减少30%的供货量。
2021 年是面板龙头的业绩兑现大年：尽管2021 年一季度面板价格超预期上涨，但更多是成本端推动影响（人工、原材料、运输），尽管如此，2021 年是面板龙头业绩兑现大年，业绩环比改善预期强烈。应当重视的是，对于TCL 科技而言，其TV 面板的价格上涨带来的利润弹性非常强，而公司又是公认的在成本端做到极致的面板厂，业绩存在持续超预期的可能，建议积极关注。
盈利预测：由于2021 年1 月底AGC 玻璃基板供应中断造成面板价格上涨超预期，我们调高2021-2022 年归母净利润为84.89/86.44 亿元（原值为73.73/81.18 亿元），新增2023 年归母净利润为90.28 亿元。对应EPS分别为0.61/0.62/0.64，对应PE 为15.64/15.36/14.70，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行、项目建设不及预期、盈利与估值不及预期