投资要点
公司发布2020 年年报：公司实现营业收入766.8 亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7 亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9 亿，同比增长67.6%。
显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL 华星实现营业收入467.7 亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2 亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD 面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021 年面板价格将维持上行趋势，并带动公司业绩继续上涨。
收购中环电子，布局半导体、光伏双赛道。2020 年7 月，公司公开摘牌中环电子100%股份，并于2020Q4 并表，旗下核心子公司中环半导体在2020 年实现营业总收入190.6 亿元，同比增长12.8%，净利润14.8 亿元，同比增长17.0%。中环半导体身处半导体、光伏优质双赛道，全面并表后有望成长为公司业绩增长的新引擎。
投资建议：首次覆盖“买入”。我们预计公司2021、2022、2023年EPS 分别是0.56 元、0.64 元、0.74 元，对应PE 分别17 倍、15 倍、13 倍。考虑到面板需求的旺盛和产能供给的有限，2021年大尺寸面板价格将延续上行趋势，公司业绩将继续向上。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：终端需求低于预期，韩厂退出延期，并购整合不理想。