公司发布2020 年业绩预告。公司预计2020 年实现归母净利润82.00 -86.00亿元，同比增长55.30%-62.88%，扣非归母净利润77.80-81.80 亿元，同比增长52.73%-60.58%；按单季度拆分，Q4单季度实现归母净利润18.43-22.43亿元，同比增长2.67%-24.95%。
组件全面发力，供应链保障龙头地位。根据公司半年报，20 年上半年公司组件销量6.58GW，同比增长106%；根据PV Infollink 统计，20 年隆基以超过20GW 销量站上组件出货量第一的宝座；我们认为上述数据彰显隆基20 年在组件端全面发力，21 年这一趋势将有望延续，公司供应链管理能力在这一过程当中充分显现；公司19 年以来，发布多个重大采购合同公告，包括与福莱特、彩虹新能源、南玻集团等公司签订光伏玻璃采购合同，与新疆大全、亚洲硅业、新特能源等公司签订多晶硅采购合同；我们认为上述合同一方面彰显公司在产业链中的影响力，另一方面也体现了公司对自身供应链安全的重视，供应链有望成为公司组件业务增长的重要保障。
硅片或有温和下降，无需过分担忧。根据光伏们统计， 截止2021 年底，7家龙头企业单晶硅片产能将超过300GW，21 年硅片供应能力将在230GW左右，我们认为硅片的大幅扩产或将给价格带来一定压力，但价格压力有限；首先光伏行业需求增速确定，根据集邦新能源网预测，中性预期21 年全球装机需求158GW，同比增长25%，乐观预期173GW，同比增长36%，行业需求增长可以消化一定新增产能；其次从供应的角度，根据硅业分会分析，2020 年底投建的多晶硅产能要在2022 年释放，多晶硅和硅片环节产能释放存在时间差，2021 年多晶硅供应增量远不及需求增量，因此新增硅片产能面临多晶硅料供应紧张；另根据世纪新能源网统计，2021 年多晶硅长单锁定量占据总产量的76%-78.5%，我们认为供应紧张及长单锁定，会导致部分硅片新增产能难以释放产量，硅片供应仍存在原材料瓶颈，因此价格下跌幅度或相对温和，市场不需对硅片价格下降过分担忧。
盈利预测与投资评级。我们认为公司是国内单晶产品龙头，技术+成本+品牌优势明显，硅片龙头地位稳固，组件持续发力，长期成长空间可期；我们预计公司2020-2022 年净利润分别为84.10、120.15、145.96 亿元，对应EPS分别为2.23、3.19、3.87 元；参考同行业可比估值，按照2021 年35-40 倍PE，对应合理价值区间111.65-127.60 元，给予“优于大市”评级。
小标题5。行业政策波动；竞争加剧；新技术替代；产品价格波动。