整体业绩符合预期
公司发布2020 年业绩快报，预计实现营业收入50.23 亿，同比增长35.76%；预计实现归属于上市公司股东净利润16.04 亿，同比增长25.00%。2020 年Q4 单季度预计实现营业收入19.50 亿，同比增长83.74%，预计实现归属于上市公司股东净利润6.40 亿，同比增长100.28%。整体业绩符合预期。
疫苗业务大幅增长
受益于疫情防控下接种率的提升，以及公司产能扩张的释放，2020 年疫苗业务预计实现大幅增长，推动公司收入利润增长。根据中检院批签发数据，2020 年公司四价流感疫苗批签发2062 万支，同比增长146.67%；三价流感疫苗批签发253 万支。随着后续民众防控意识的提高，公司流感疫苗业务有望继续增长。
血液制品业务短期承压
疫情期间防控措施影响单采血浆站采浆，进而影响公司下游血液制品产品的生产销售。根据中检院批签发数据，2020 年公司白蛋白批签发246 万瓶（10g 计），同比减少16.74%；静丙批签发128 万瓶（2.5g 计），同比减少29.99%；狂免批签发118 万瓶（200IU 计），同比减少6.09%；破免批签发152 万瓶（250IU 计），同比减少8.31%；乙免批签发21 万瓶（200IU 计），同比增长64.57%；PCC 批签发60 万瓶（200IU 计），同比增长40.40%；八因子批签发54 万瓶（200IU 计），同比减少14.05%。随着疫情缓解，预计血液制品业务稳步恢复。
估值与评级
看好公司作为血液制品和流感疫苗龙头的长期发展，维持公司2021-2022年预计归母净利润19.7/23.8 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产品质量控制风险、原材料供应不足、新设浆站申请获批不及预期、新产品未能顺利取得注册证、成本增加的风险、项目投资风险；快报为初步核算数据，请以年报为准。