事件
公司公告2021 年2 月销售及拿地情况，2 月实现销售金额、销售面积分别为451.6 亿元、276.2 万方，同比增长61.1%、59.5%。
核心观点
销售盘踞高位，看好全年销售。公司2 月销售金额451.6 亿元，同比20 年增长61.1%，较19 年同期增长4.6%，单月销售金额延续上月良好态势，继续维持高位。2 月销售面积276.2 万平方米，同比20 年增长59.5%，较19年同期增长12.0%。公司单月销售同比增速较高，主要系2020 年同期受疫情影响基数较低的缘故。同时，公司单月销售金额增速略高于销售面积增速，表明未采取以价换量策略，盈利质量比较稳定。随着全国疫情得到控制以及销售旺季的到来，我们继续看好公司全年的销售表现。
重视投资质量，权益比例明显提升。公司2 月新增土储108.9 万平方米，同比20 年增长206.8%，较19 年同期减少41.1%，拿地金额107.5 亿元，同比20 年增长315.8%，较19 年同期减少22.3%，单月投资强度（拿地金额/销售金额）为23.8%。公司投资力度同比大幅增加，主要因为去年疫情时期基数水平较低。受春节影响，公司绝对投资强度并不高，但考虑到公司2 月拿地权益比例达到88.7%，同比提高44.1 个百分点，表明公司权益投资力度并不低，在集中供地新政下，未来公司的资金优势将进一步发挥，我们对公司全年的投资并不悲观。
财务预测与投资建议
维持买入评级，维持目标价至36.40 元。根据公司公告和经营情况，我们维持公司2020-2022 年EPS 预测为3.64/3.99/4.39 元。可比公司2020 年估值为8X，考虑到公司较可比公司积极拓展资管类业态的项目，向轻资产化运营，应享有更高估值溢价，我们给予公司2020 年30%的估值溢价得到10X 估值，对应目标价36.40 元。
风险提示
房地产市场销售大幅低于预期。利率上升超预期。