事件：3 月4 日，公司发布2021 年2 月份销售及新增项目简报。
2 月销售金额451.6 亿元，同增61.1%。 2 月公司实现销售金额451.6亿元，同比增长61.1%，受春节假期影响，环比下降36.8%；实现销售面积276.2 万方，同比增长59.5%；相比2019 年同期，销售金额增长4.6%，销售面积增长12.0%；2 月销售均价16350 元/平，同比提升1.0%。累计方面：1-2 月，公司实现累计销售金额 1166.3 亿元，同比增长40.6%；累计销售面积 674.9 万平方米，同比增长43.6%；累计销售均价17283 元/平。根据克而瑞统计数据，公司今年累计销售额在TOP40房企中排名第二，仅次于第一名碧桂园。
2 月投资拿地力度略微下降，拿地权益比83.1%同比大幅提升。公司2月新增项目8 个，拿地权益金额95.4 亿元，同比增长726.7%；拿地建面108.9 万方，同比增长206.8%；由于东莞和徐州新增土储的地价较高，1月单位地价达10541 元/平，同比增长50.7%，进一步影响地货比（64.5%）同比上升21.3pct。受春节前后土地供应不足影响，2 月拿地投资力度（当月拿地金额/当月销售金额）为23.8%，环比下降3.5pct，且低于去年全年水平（29.2%）；与此同时拿地权益比达83.1%，同比大幅上升36.6pct。累计方面： 公司1-2 月实现累计拿地权益金额258.1 亿元，同比增长653.0%；累计拿地建面389.6 万方，同比增长270.3%。
1-2 月新增土储聚焦二线高能级城市。公司2 月新增土储主要分布城市及计容建面占比分别为：南宁（30.8%）、徐州（16.4%）、成都（14.6%）、宜昌（11.7%）、东莞（11.2%）；二三线计容建面占比分别为60.7%、39.3%，且主要分布在北部湾城市群（30.8%）、长江中游城市群（14.6%）（2 月未在重复城市群中新增拿地）。公司1-2 月累计新增土储计容建面二三线占比分别为72.4%和27.6%，分城市群来看主要集中在天山北坡城市群（22.7%）、长江三角洲城市群（14.4%）和辽中南城市群（37.2%）。
投资建议：我们预测公司20/21/22 年收入增速为17.7%/15.9%/15.3%，归母净利润为416/477/533 亿元，增速分别为7.0%/14.7%/11.7%。2020年动态PE 为8.8x，维持“买入”评级。
风险提示：结算进度低于预期，毛利率不及预期，多元业务拓展不及预期。