事件：2021 年2 月26 日晚，公司发布2020 年业绩快报，实现收入31.6亿元，同比增长24.51%，实现归母净利润4.2 亿元，同比增长14.95%，实现扣非后归母净利润3.2 亿元，同比增长17.51%。业绩快报符合预期。
收入接近预期上限，综合化转型提速。公司在招股书里对2020 年全年业绩的指引为，收入增速15.13%~24.62%，归母净利润增速2.54%~20.86%，最终的业绩快报收入接近预期的上限，归母净利润增速超过预期中枢上方，整体业绩表现稳健。一方面2020 年股权激励摊销费用高达7149 万元，同比增长119%，对短期表观数据存在影响，另一方面我们预计公司收入结构往综合化转型进一步推进。随着前期以DCS 为代表的控制系统覆盖面的持续扩大，为工业软件的输出提供了丰富的土壤，工业软件的增速有望表现靓丽，而公司IPO 募投的一块重点即是加大自动化仪表阀门的产能（翻倍），我们估计这一板块的收入增加绝对值相对较大，叠加板块的毛利率目前在公司各业务板块相对偏低（2020 年半年度为27.9%），一定程度上拉低净利率水平，而公司的DCS 控制系统等传统优势板块2020 年受到疫情的一定程度影响，预计增速平稳。整体来看，目前公司的业务结构正朝着综合化转型的大方向推进。
维持“买入”评级。我们预测公司2020-2022 年实现收入约31.16 亿元、37.86 亿元和45.21 亿元，实现归母净利润约4.2 亿元、5.54 亿元、6.96 亿元，对应PE 分别为98.5 倍、74.7 倍、59.5 倍，维持“买入”评级。
风险提示：下游行业波动风险；研发投入不及预期的风险；部分重要原材料进口风险；新冠疫情持续发酵的风险。