深耕流程工业控制，剑指工业互联网平台
中控围绕着工业自动化水平提升的这条主线，不断将其产品体系化、精细化、智能化，最终形成平台支撑。目前中控在工业流程控制领域处于龙头地位，2019 年在DCS、SIS 市场份额均超过24%，并借此优势在千亿级的工业软件市场不断扩张。我们认为，中控有望实现从流程工控龙头到工业互联网领军者的飞跃。我们预计，公司2020-2022 年EPS 为0.92、1.26、1.70 元，首次覆盖，给予“买入”评级。
深耕流程工业，或受益于工业Know-how 积累
公司专注于流程工业自动化，形成丰富的产品线。2019 年在DCS、SIS市场市占率分别达到27%、24.5%，处于龙头地位。在流程工业领域，公司基于化工、石化、电力三大优势行业，积极开拓新的行业领域。此外，公司具备深厚的行业积累，与中石化、中国核工业集团等众多头部客户具有良好的合作关系。丰富的工业Know-how 积累或使公司未来在工控产品领域持续受益。
产品布局趋于体系化、精细化、智能化，整体解决方案提供增长动力中控技术在产品布局中趋于体系化、精细化、智能化。体现为不断提高控制系统产品层，控制层自上而下不断精细化；仪器仪表提供连接工业生产环节的数据抓手；发展工业软件实现流程工业Know-How 的内化。从收入看，包含工业软件的工业自动化及智能制造解决方案2018、2019 年收入增速分别为27.6%、17.1%，整体解决方案为公司提供了重要的增长动力。
工业4.0 跨越关键期，精准卡位或迎来收获
在工业3.0 领域，中控技术依托深厚的行业知识积累以及日益完整的产品矩阵，推出了集成解决方案实现了精准卡位，迈入工业4.0 后，工业软件及平台具有良好的发展空间，据产业信息网，2023 年我国工业软件市场规模或达2660 亿元。我们认为在中控技术或将通过发展工业软件以及优化控制系统类、现场仪器仪表类等产品，推出其面向工业4.0 时代的工业自动化平台，为智能制造提供信息化的强支撑，或推动业绩进一步增长。
依托流程积累进军工业4.0，给予“买入”评级公司作为工控领域龙头，在流程工业形成了深厚的行业知识积累，并且拥有涵盖控制系统、自动化仪表、SCADA、工业软件在内的完整产品体系，未来或在此基础上进一步向平台化的目标进军。我们预计，公司2020-2022年EPS 为0.92、1.26、1.70 元。参考可比公司 2021 年 Wind 一致预期平均市盈率为85 倍，给予公司 2021 年85 倍目标PE，对应目标价107.10元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：业务拓展不及预期，市场竞争加剧，下游需求低于预期。