事件：2021 年2 月26 日晚，公司发布2020 年业绩快报，实现营业收入4.70亿元，同比增长27.35%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长65.27%，实现扣非后归母净利润0.90 亿元，同比增长49.86%。业绩快报符合预期。
加大核心产品研发投入和渠道合作力度，国内市场发力。虽然疫情对公司的业务造成了一定影响（2020 年呈现前高后低的单季度增速数据，收入增速分别为56.1%/37.9%/18.4%/7.1% ， 归母净利润增速分别为351.4%/224.5%/34.3%/-16.8%），但是同时也促进了居家办公的流行，间接带动了对版式电子文档的使用需求，在线收入增速高于传统线下销售渠道。未来随着疫情的平稳，预计疫情的负面影响将会逐步消除。公司在2020年第四季度开始加大了研发投入力度，一方面进行人员的多地扩张，同时提供了核心人才的薪酬，研发费用端的提升也对第四季度的短期利润释放造成压力，但是上述举措为公司的长期发展奠定了基础。2020 年海外收入增长约25%，中国大陆地区增速约45%，国内市场发力，虽然国内收入占比较低（2019 年收入占比8.4%），未来在国产化、正版化、云化等多个产业趋势的带动下，叠加公司目前在国内渠道合作方面的投入加大，国内市场有望进一步发力。
维持“买入”评级。我们预计2020-2022 年公司实现收入4.70 亿元、6.04亿元、7.98 亿元，对应归母净利润分别为1.22 亿元、1.83 亿元、2.42 亿元，对应PE 约为105.2/70.3/53.3 倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品单一风险；知识产权受侵害风险；海外业务风险；技术革新风险。