公司公布2020年业绩快报：预计实现营业收入114.92亿元，同比增长29.80%；归母净利润8.43 亿元，同比增长30.82%；扣非后归母净利润7.89 亿元，同比增长45.25%；基本每股收益0.97 元/股，同比增长31.08%；加权平均净资产收益率18.36%，同比增加2.51 个百分点。
2020Q1、Q2、Q3 公司分别实现营业收入20.45、30.79、30.85 亿元，同比变化-7.70%、+28.35%、+44.42%；我们计算得到2020Q4 营业收入为32.84 亿元，同比增长56.08%。
2020Q1、Q2、Q3 公司分别实现归母净利润1.52、2.58、2.16 亿元，同比变化+5.22%、+26.60%、+66.94%；我们计算得到2020Q4 归母净利润为2.17 亿元，同比增长30.13%。
2020Q1、Q2、Q3 公司分别实现扣非后归母净利润1.35、2.48、2.09 亿元，同比变化+9.09%、+51.26%、+95.52%；我们计算得到2020Q4 扣非后归母净利润为1.96 亿元，同比增长32.42%。2020Q1、Q2、Q3、Q4 归母净利率分别为7.45%、8.38%、7.01%、6.60%，同比变化+0.91、-0.12、+0.95、-1.32 个百分点。
公司业绩快速增长的主要原因是：1）国内制造业复苏，叉车行业销量高速增长。2020年叉车行业销量80.02 万台，同比增长31.54%。其中I 类车（电动平衡重乘驾式叉车）销量7.63 万台，同比增长20.16%；II 类车（电动乘驾式仓储车辆）1.11 万台，同比增长18.81%；III 类车（电动步行式仓储车辆）32.29 万台，同比增长42.98%；IV+V类车（内燃平衡重式叉车）39.00 万台，同比增长25.92%。2）公司市占率持续提升，战略投资中策橡胶增厚利润。通过加强市场拓展、成本控制等措施，公司产品销售规模增长，市场份额持续提升。此外，通过参股公司杭州中策海潮企业管理有限公司，公司间接持有中策橡胶11.44%的股权，长期股权投资收益增加增厚了公司利润。
2020 年12 月30 日，公司调整公开发行可转换公司债券预案，发行总额不超过11.5亿元，债券期限为6 年，拟投资于年产6 万台新能源叉车建设投资项目、研发中心升级建设项目、集团信息化升级建设项目、营销网络及叉车体验中心建设项目。募投项目建成后将有效提高叉车产能、提升公司技术水平及管理效率，带来新的利润增长点。
在国内制造业复苏的大背景下，机器替人、更新换代、环保标准升级等多种因素的驱动下，我国叉车行业将保持稳步增长。公司产品优势明显，随着市场拓展与产能提升，公司有望实现市场份额的持续提升。公司重点布局电动化、智能化领域，电动叉车、氢燃料电池叉车、AGV 均处于国内领先地位，形成新的业绩增长点。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年可实现归母净利润8.43/10.24/12.03 亿元，EPS 为0.97/1.18/1.39元/股，对应2 月24 日收盘价PE 为23.0/19.0/16.1 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：叉车行业销量不及预期，市场竞争加剧。